⚡️Duolingoは新しい体制と衝突しました。 長年にわたり、3つの前提に基づいて取引されてきました。 1. 言語学習の需要は世界的に増加しています。 2. 無料ユーザーのコンバージョンにより収益化が改善し続けます。 3. 製品の堀は感情的に粘着性を持ち、構造的に差別化されています。 今やAIはゲームの構造を変えています。 言語学習は、AIがほぼ完全に摩擦を取り除く最初の分野の一つです。リアルタイムの会話、即時の修正、無限の練習、超パーソナライズされたペース配分。コアバリューの提案は再現しやすくなります。参入障壁は下がります。 障壁が下がると、同時に二つのことが起こります。 競争が激化します。 価格力が弱まる。 市場は予約数が不調だと感じ、すぐに未来を見直します。 高マルチプル成長株は期待の傾きで価格が設定されています。傾きが平坦になると、価格はファンダメンタルズの悪化よりも速く圧縮されます。 CFOの退任と意図的な成長トレードオフを示すガイダンスを加えれば、信頼のリセットが実現します。 より深い構造の問題はこれです。 Duolingoの堀は常に行動デザインとブランドにあり、生のコンテンツではありませんでした。ゲーミフィケーション、連続記録、プッシュループ、習慣形成。それは今でも重要です。しかしAIは、差別化をコアなコンテンツ層で圧縮します。コンテンツが商品化されると、維持の仕組みがより重みを持たなければなりません。 投資家たちは今、より厳しい質問を投げかけています。...