@CurveFinanceのcrvUSD金利変動はペグの問題ではありません。これはレートダイナミクスの問題です。 イールド会場を通じた大量の流入にもかかわらず、ペグは堅調に保たれています。本当の問題は、価格の変動ではなく、急速なペグキーパー債務変動による変動金利です。 このボラティリティの根本原因を分析し、借り手主導のペグ防御を弱めることなく金利を平滑化できるかどうかを探りました。 オンチェーンデータとバックテストを用いて、借り手が異なる金利制度に実際にどのように反応するかを検証し、EMAを用いてPegKeeperの債務拠出を平滑化する提案を検証しました。 目標は、不必要な金利変動を減らしつつ、借り手が過去にストレス時に行動してきた水準に金利を届けることです。 その結果、システムのコアフィードバックループを鈍らせることなく、レートの安定性を実質的に向上させる実用的な構成が生まれます。 詳細、データ、推奨事項は以下の👇通りです

2 / crvUSD 金利変動性:ペグを弱めずにボラティリティを下げるにはどうすればよいのか? @yieldbasisを大量に流れるにもかかわらず、crvUSDのペッグは驚くほど堅く維持されていますが、金利は変動が激しいです。LlamaRiskでは、根本原因を分析し、ペグの安定性を損なうことなく金利を平滑化する方法を調査しました。

3 / crvUSD レートは2つの条件で動かされます: ・価格偏差 ・ペグキーパー債務割合 実際には、ペグキーパー債務が金利変動の主な要因となっています。PKがペグを守ると、レートは大きく変動します。

4 / 提案:pk_debt/total_debtにEMAを適用して金利を平滑化します。 トレードオフは明確に示されています: ・よりスムーズで競争力のある料金 • 借り手の対応の遅さ→造幣市場ペグ防御の弱さ

5 / 実際の行動を見ると非常に興味深い洞察が得られました: • 借り手は主に~3.25%未満のAPRを下回るポジションを開いています • 借り手は主に11.25%以上のAPRを返済します

6 / バックテストの示す: • 21日EMA→はるかに滑らかな金利ですが、返済アクティブレベルには達しません • 4日間EMA→重要な返済帯に達するが、依然として変動が激しい ・9日間EMA→中間地点 ストレス下でも金利が歴史的に活発な借り手ゾーンに届くようにするためには、レート0を引き上げて全体の金利曲線を再固定する必要があります。

7 / おすすめ • 9日間EMA+高い金利0(12.24% APR)からスタート この構成は金利の変動性を有意に抑えつつ、借り手主導のペグ防御を維持し、安定性と応答性の実利的なバランスを保っています。