Zmienność stawki crvUSD @CurveFinance nie jest problemem z peg. To problem dynamiki stawki. Pomimo dużego przepływu przez miejsca zysku, peg utrzymał się mocno. Prawdziwym problemem są zmienne stawki napędzane szybkim przesunięciem zadłużenia PegKeepera, a nie odchylenie ceny. Przeanalizowaliśmy przyczynę tej zmienności i zbadaliśmy, czy stawki można wygładzić bez osłabiania obrony peg opartej na pożyczkach. Używając danych on-chain i testów wstecznych, zbadaliśmy, jak pożyczkobiorcy faktycznie reagują na różne reżimy stawki i przetestowaliśmy propozycję wygładzenia wkładu zadłużenia PegKeepera za pomocą EMA. Cel: zredukować niepotrzebne wahania stawki, zapewniając jednocześnie, że stawki nadal osiągają poziomy, na których pożyczkobiorcy historycznie działają w czasie kryzysu. Wynik to pragmatyczna konfiguracja, która znacząco poprawia stabilność stawki, nie osłabiając podstawowej pętli sprzężenia zwrotnego systemu. Szczegóły, dane i rekomendacje poniżej 👇

2 / Zmienność stawki crvUSD: jak możemy zmniejszyć zmienność bez osłabiania powiązania? Pomimo dużych wolumenów przepływających przez @yieldbasis, powiązanie crvUSD utrzymuje się niezwykle dobrze — ale stawki były zmienne. W LlamaRisk przeanalizowaliśmy przyczyny i jak wygładzić stawki bez kompromisów w stabilności powiązania.

Stawki crvUSD są napędzane przez dwa czynniki: • odchylenie ceny • ułamek zadłużenia PegKeepera W praktyce, zadłużenie PegKeepera jest dominującym czynnikiem wpływającym na zmienność stawek. Gdy PK broni peg, stawki mocno się wahają.

4 / Propozycja: zastosować EMA do pk_debt / total_debt, aby wygładzić stawki. Wymiana jest wyraźna: • gładsze, bardziej konkurencyjne stawki • wolniejsza reakcja pożyczkobiorców → słabsza obrona peg'u rynku mint

5 / Analizując rzeczywiste zachowania, uzyskano bardzo interesujące spostrzeżenia: • Pożyczkobiorcy głównie otwierają pozycje poniżej ~3,25% APR • Pożyczkobiorcy głównie spłacają powyżej ~11,25% APR

6 / Testy wsteczne pokazują: • 21-dniowa EMA → znacznie gładsze stawki, ale nigdy nie osiąga poziomów aktywnych spłat • 4-dniowa EMA → osiąga krytyczne pasma spłat, ale pozostaje zmienna • 9-dniowa EMA → złoty środek Aby zapewnić, że stawki nadal osiągają historycznie aktywne strefy pożyczkobiorców w warunkach stresowych, rate0 musi zostać zwiększone, aby ponownie zakotwiczyć ogólną krzywą stawki.

7 / Rekomendacja • Zacznij od 9-dniowej EMA + wyższej stawki (12,24% APR) Ta konfiguracja znacząco redukuje zmienność stawki, jednocześnie zachowując obronę pegów napędzaną przez pożyczkobiorców, osiągając pragmatyczną równowagę między stabilnością a responsywnością.