A volatilidade da taxa crvUSD da @CurveFinance não é um problema de peg. É um problema de dinâmicas de taxa. Apesar do fluxo intenso através de venues de rendimento, o peg manteve-se forte. O verdadeiro problema são as taxas voláteis impulsionadas por rápidas mudanças na dívida do PegKeeper, não a desvio de preço. Analisámos a causa raiz desta volatilidade e explorámos se as taxas podem ser suavizadas sem enfraquecer a defesa do peg impulsionada pelos mutuários. Usando dados onchain e backtests, examinámos como os mutuários realmente respondem a diferentes regimes de taxa e testámos uma proposta para suavizar a contribuição da dívida do PegKeeper usando uma EMA. O objetivo: reduzir oscilações desnecessárias nas taxas enquanto garantimos que as taxas ainda atinjam níveis onde os mutuários historicamente agem durante períodos de stress. O resultado é uma configuração pragmática que melhora significativamente a estabilidade das taxas sem atenuar o ciclo de feedback central do sistema. Detalhes, dados e recomendações abaixo 👇

2 / Volatilidade da Taxa crvUSD: como podemos reduzir a volatilidade sem enfraquecer a âncora? Apesar dos grandes volumes a fluir através da @yieldbasis, a âncora do crvUSD tem se mantido notavelmente bem — mas as taxas têm sido voláteis. Na LlamaRisk, analisámos as causas raízes e como suavizar as taxas sem comprometer a estabilidade da âncora.

As taxas de crvUSD são impulsionadas por dois termos: • desvio de preço • fração da dívida do PegKeeper Na prática, a dívida do PegKeeper é o principal contribuinte para a volatilidade das taxas. Quando os PKs defendem o peg, as taxas oscilam fortemente.

4 / Proposta: aplicar um EMA a pk_debt / total_debt para suavizar as taxas. A troca é explícita: • taxas mais suaves e competitivas • resposta mais lenta dos mutuários → defesa do peg do mercado de mint mais fraca

5 / Analisando o comportamento real, surgiram insights muito interessantes: • Os mutuários geralmente abrem posições abaixo de ~3,25% APR • Os mutuários geralmente reembolsam acima de ~11,25% APR

6 / Os backtests mostram: • EMA de 21 dias → taxas muito mais suaves, mas nunca alcançam níveis de reembolso ativo • EMA de 4 dias → alcança bandas críticas de reembolso, mas permanece volátil • EMA de 9 dias → meio termo Para garantir que as taxas ainda alcancem zonas historicamente ativas de tomadores sob estresse, a rate0 deve ser aumentada para reancorar a curva de taxa geral.

7 / Recomendação • Comece com um EMA de 9 dias + taxa mais alta (12,24% APR) Esta configuração reduz significativamente a volatilidade da taxa enquanto preserva a defesa do peg impulsionada pelo mutuário, alcançando um equilíbrio pragmático entre estabilidade e capacidade de resposta.