Tính biến động tỷ lệ crvUSD của @CurveFinance không phải là vấn đề về việc neo giá. Đó là vấn đề về động lực tỷ lệ. Mặc dù có dòng chảy lớn qua các kênh sinh lời, nhưng việc neo giá vẫn giữ vững. Vấn đề thực sự là tỷ lệ biến động do sự thay đổi nợ PegKeeper nhanh chóng, không phải là sự lệch giá. Chúng tôi đã phân tích nguyên nhân gốc rễ của sự biến động này và khám phá xem liệu tỷ lệ có thể được làm mượt mà không làm yếu đi sự phòng thủ neo giá do người vay điều khiển. Sử dụng dữ liệu onchain và các bài kiểm tra hồi cứu, chúng tôi đã xem xét cách mà người vay thực sự phản ứng với các chế độ tỷ lệ khác nhau và thử nghiệm một đề xuất để làm mượt đóng góp nợ PegKeeper bằng cách sử dụng EMA. Mục tiêu: giảm thiểu những biến động tỷ lệ không cần thiết trong khi đảm bảo rằng tỷ lệ vẫn đạt đến mức mà người vay thường hành động trong thời gian căng thẳng. Kết quả là một cấu hình thực tiễn có ý nghĩa cải thiện sự ổn định của tỷ lệ mà không làm giảm đi vòng phản hồi cốt lõi của hệ thống. Chi tiết, dữ liệu và khuyến nghị bên dưới 👇

2 / Biến động tỷ lệ crvUSD: làm thế nào để chúng ta giảm biến động mà không làm yếu đi sự gắn kết? Mặc dù có khối lượng lớn chảy qua @yieldbasis, sự gắn kết của crvUSD vẫn giữ vững một cách đáng kể — nhưng tỷ lệ đã có sự biến động. Tại LlamaRisk, chúng tôi đã phân tích nguyên nhân gốc rễ và cách làm mượt các tỷ lệ mà không làm ảnh hưởng đến sự ổn định của sự gắn kết.

Tỷ lệ crvUSD được điều chỉnh bởi hai yếu tố: • độ lệch giá • tỷ lệ nợ của PegKeeper Trên thực tế, nợ của PegKeeper là yếu tố chính góp phần vào sự biến động của tỷ lệ. Khi PKs bảo vệ tỷ lệ, tỷ lệ dao động mạnh.

4 / Đề xuất: áp dụng EMA cho pk_debt / total_debt để làm mượt tỷ lệ. Sự đánh đổi là rõ ràng: • tỷ lệ mượt mà hơn, cạnh tranh hơn • phản ứng của người vay chậm hơn → phòng thủ peg thị trường mint yếu hơn

5 / Nhìn vào hành vi thực tế đã mang lại những hiểu biết rất thú vị: • Người vay chủ yếu mở vị thế dưới ~3.25% APR • Người vay chủ yếu trả nợ trên ~11.25% APR

6 / Các bài kiểm tra lại cho thấy: • EMA 21 ngày → tỷ lệ mượt mà hơn nhiều, nhưng không bao giờ đạt đến mức hoàn trả chủ động • EMA 4 ngày → đạt đến các băng hoàn trả quan trọng, nhưng vẫn không ổn định • EMA 9 ngày → điểm giữa Để đảm bảo tỷ lệ vẫn đạt đến các khu vực người vay hoạt động lịch sử dưới áp lực, rate0 phải được tăng lên để neo lại đường cong tỷ lệ tổng thể.

7 / Khuyến nghị • Bắt đầu với EMA 9 ngày + lãi suất cao hơn (12,24% APR) Cấu hình này giảm thiểu đáng kể sự biến động của lãi suất trong khi vẫn bảo vệ được sự phòng thủ theo tỷ lệ do người vay điều khiển, tạo ra sự cân bằng thực tế giữa sự ổn định và khả năng phản ứng.