4月(「解放記念日」)の関税は金融市場に一時的な揺れを引き起こしました。 しかし8月の関税はそうではなく、BoPの資本フローデータにも反映されており、第3四半期の米国への堅調な債券流入が示されています 1/

国際収支のデータにはヘッジの詳細は含まれていませんが、米国債への総流入は年間6億〜7億ドルのペースでかなり安定しています。 そして、米国株式への(純)流入は異常に強く(株式フローは通常ヘッジされていません) 2/

米国の最近の四半期のデータでは、米国債から企業債へのシフトがやや見られました。 そして第3四半期には、あらゆる種類の債券への流入が経常収支を上回りました(四半期ごとの大きな変動は製薬市場と金市場です)。 3/

また、公式の資金流(中央銀行やソブリン・ウェルス・ファンドからの、測定は不完全で)は第3四半期に弱く、ST紙幣と銀行債権の公式保有が減少しました 4/

実際の測定上の問題があります。 しかし、現時点で米国のデータには大規模な公式の流れも存在しません。米国の例外主義は、準備金管理者からの無神経な流入を生み出すのではなく、民間投資家に卓越したリターンを提供することにあります 5/

公式な資金流がないことは全く驚くべきことではありません。ドルの準備通貨の役割についての話が多い中で、準備金について最も重要な事実は、それが成長していないということです... 6/6 (*今はドルの世界的な役割について話したほうが良いでしょう)