Dubnová ("den osvobození") cla způsobila krátké otřesy na finančních trzích. Srpnová cla se tak nestala – a to se odráží v datech o kapitálových tocích v BoP, které ukazují solidní příliv dluhopisů do USA ve třetím čtvrtletí 1/

Data o platební bilanci neposkytují žádné podrobnosti o zajištění – ale celkový tok do amerických dluhopisů byl poměrně stabilní s ročním tempem 600–700 miliard dolarů. A (čisté) přílivy do amerických akcií byly neobvykle silné (a akciové toky obvykle nejsou zajištěny) 2/

V posledních čtvrtletích došlo v amerických datech k mírnému posunu od státních dluhopisů k korporátním dluhopisům. A ve třetím čtvrtletí příliv do dluhopisů všech druhů překročil běžný účet (velké čtvrtletní výkyvy jsou z farmaceucie a zlata) 3/

A oficiální toky (z centrálních bank a státních investičních fondů, nepřesně měřené) byly ve třetím čtvrtletí slabé – s poklesem oficiálních držeb jak u ST směnek, tak u bankovních nároků 4/

Existují skutečné problémy s měřením. Ale také v současnosti v amerických datech nejsou velké oficiální toky. Výjimečnost USA pramení z nabídky výjimečných výnosů soukromým investorům, nikoli z necitlivých přílivů od správců rezerv 5/

Nedostatek oficiálních toků by neměl být úplným překvapením. Přes všechny řeči o roli dolaru v rezervní měně* je nejdůležitější vědět o rezervách to, že nerostou ... 6/6 (*nyní by bylo lepší mluvit o globální roli dolaru)