Gelembung AI adalah risiko terbesar bagi investor pada tahun 2026 (gambar 1). Kami melihat perbandingan konstan dengan gelembung teknologi akhir 90-an... Namun secara objektif, pasar ini tidak terlihat seperti tahun 1999. Berikut adalah 3 alasannya: 1. Valuasi bahkan tidak dekat (gambar 2) Sektor teknologi AS naik 19% selama setahun terakhir. Selama gelembung teknologi 1999, naik lebih dari 104%. 2. Konsentrasi pasar meningkat (gambar 3) Kesenjangan antara 5 saham teratas dan sisa S&P 500 mendekati level tersempit dalam dekade terakhir. 3. Rasio P/E belum meningkat (gambar 4) Jika pasar berada dalam gelembung, rasio P/E relatif terhadap pasar yang lebih luas akan jauh lebih tinggi seperti pada tahun 1999 sebesar 260%. Namun saat ini, rasio P/E kira-kira rata-rata 130%. Apa pun di atas 170% akan dianggap sebagai "wilayah gelembung". Intinya: Data belum menyarankan narasi gelembung.