Les avoirs du Trésor dans les institutions financières sont en forte hausse : Les avoirs des courtiers principaux en titres du gouvernement américain atteignent un niveau record de 482 milliards de dollars. Les courtiers principaux sont de grandes institutions financières, y compris des banques, autorisées à négocier directement avec la Fed, et sont tenues de participer aux enchères du Trésor. Ces courtiers fournissent de la liquidité en achetant et en vendant des Treasuries américains et des titres adossés à des créances hypothécaires (MBS) et agissent en tant que contreparties principales dans les opérations de marché de la Fed. Depuis juin 2022, les avoirs des courtiers principaux ont augmenté de +400 milliards de dollars. Cela survient alors que la Fed a mis en œuvre le QT, réduisant effectivement son bilan jusqu'en décembre 2025. En même temps, la dette américaine en forte croissance a augmenté l'offre de Treasuries tandis que la demande a chuté, obligeant les courtiers principaux à combler le vide. La dysfonction du marché des Treasuries américains est en augmentation.