Držba státních dluhopisů finančních institucí prudce roste: Primární podíly obchodníků s americkými vládními cennými papíry dosahují rekordních 482 miliard dolarů. Hlavní obchodníci jsou velké finanční instituce, včetně bank, oprávněné obchodovat přímo s Fedem a jsou povinny se účastnit aukcí státních dluhopisů. Tito obchodníci zajišťují likviditu nákupem a prodejem amerických státních dluhopisů a hypotečních cenných papírů (MBS) a působí jako hlavní protistrany v tržních operacích Fedu. Od června 2022 vzrostly podíly primárních dealerů o +400 miliard dolarů. To přichází v době, kdy Fed zavedl QT, čímž efektivně snížil svou rozvahu až do prosince 2025. Současně rychle rostoucí americký dluh zvýšil nabídku státních dluhopisů, zatímco poptávka klesla, což donutilo primární obchodníky zaplnit tuto mezeru. Dysfunkce trhu s americkými státními dluhopisy roste.