Innehaven av statsobligationer hos finansiella institutioner ökar kraftigt: Primärhandlarnas innehav av amerikanska statspapper har uppgått till rekordhöga 482 miljarder dollar. Primära handlare är stora finansiella institutioner, inklusive banker, som är auktoriserade att handla direkt med Fed och är skyldiga att delta i Treasury-auktioner. Dessa handlare tillhandahåller likviditet genom att köpa och sälja amerikanska statsobligationer och hypotekssäkrade värdepapper (MBS) och fungerar som primära motparter i Feds marknadsverksamhet. Sedan juni 2022 har primära återförsäljares innehav ökat med +400 miljarder dollar. Detta sker samtidigt som Fed införde QT, vilket effektivt minskade dess balansräkning fram till december 2025. Samtidigt har snabbt växande amerikansk statsobligation ökat utbudet på statsobligationer medan efterfrågan har minskat, vilket tvingar primärhandlare att fylla gapet. Dysfunktionen på den amerikanska statsobligationsmarknaden ökar.