Le partecipazioni del Tesoro presso le istituzioni finanziarie stanno aumentando: Le partecipazioni dei dealer primari di titoli di stato statunitensi sono arrivate a un record di 482 miliardi di dollari. I dealer primari sono grandi istituzioni finanziarie, comprese le banche, autorizzate a negoziare direttamente con la Fed e sono tenute a partecipare alle aste del Tesoro. Questi dealer forniscono liquidità acquistando e vendendo titoli di stato statunitensi e titoli garantiti da ipoteca (MBS) e agiscono come principali controparti nelle operazioni di mercato della Fed. Dal giugno 2022, le partecipazioni dei dealer primari sono aumentate di oltre 400 miliardi di dollari. Questo avviene mentre la Fed ha implementato il QT, riducendo effettivamente il proprio bilancio fino a dicembre 2025. Allo stesso tempo, il debito statunitense in rapida crescita ha aumentato l'offerta di titoli di stato mentre la domanda è diminuita, costringendo i dealer primari a colmare il divario. La disfunzione del mercato dei titoli di stato statunitensi è in aumento.