🚨 LA STRATÉGIE DE SAYLOR EST SUR LE POINT D'ÊTRE LIQUIDÉE Pas parce que Bitcoin a échoué. Mais parce que la STRUCTURE A ÉCHOUÉ. Ce n'est pas un appel BTC. C'est un PROBLÈME DE BILAN. Saylor n'a pas seulement acheté du Bitcoin. Il a construit un MODÈLE À EFFET DE LEVIER, DÉPENDANT DE LA DETTE, SENSIBLE AUX TAUX. Ce modèle ne fonctionne que lorsque : > la liquidité est facile > le refinancement est ouvert > les taux coopèrent Aucune de ces conditions n'est vraie désormais. Les marchés ne liquident pas des croyances. Ils liquident des STRUCTURES. Le risque n'est pas le prix. Le risque est : > LIEN DE DETTE > FENÊTRES DE REFINANCEMENT > CONDITIONS DE CRÉDIT > CHOCS DE LIQUIDITÉ PARTAGÉS Historiquement, ces configurations semblent incassables : > elles survivent à la volatilité...