🚨 A ESTRATÉGIA DE SAYLOR ESTÁ PRESTES A SER LIQUIDADA Não porque o Bitcoin falhou. Porque a ESTRUTURA FAI. Isso não é uma chamada de BTC. É UM PROBLEMA DE BALANÇO PATRIMONIAL. Saylor não comprou apenas Bitcoin. Ele construiu um modelo alavancado, dependente da dívida e sensível às taxas. Esse modelo só funciona quando: > liquidez é fácil > refinanciamento está aberto > as taxas cooperam Nada disso é mais verdade. Os mercados não liquidam crenças. Eles liquidam ESTRUTURAS. O risco não é o preço. O risco é: > LIGAÇÃO DE DÍVIDAS > JANELAS DE REFINANCIAMENTO > CONDIÇÕES DE CRÉDITO > CHOQUES DE LIQUIDEZ COMPARTILHADOS Historicamente, esses sistemas parecem inquebráveis: > sobrevivem à volatilidade...