Structurellement, le Bitcoin est plus calme que ne le suggèrent les récents graphiques de prix. • Les trésoreries d'actifs numériques ont ajouté ~42 000 BTC en décembre → les avoirs totaux >1M BTC. • Les détenteurs à long terme sont largement inactifs. • Stress minier : hashrate ↓ ~4 % MoM, la plus grande baisse depuis 2024. Historiquement, des baisses similaires à celles que nous observons maintenant précèdent souvent des rendements plus forts sur 90 à 180 jours.