🚩Le choc n'est pas le risque de crédit privé. C'est le système de livraison. - L'exposition au 401(k) ne se présente pas comme "Crédit Privé" mais comme TDF (l'option par défaut pour de nombreux épargnants) et comptes gérés. Le problème : des marques opaques + des garanties illiquides. Le risque migre vers l'invisibilité.🧵