Sigo el rendimiento del bono del Tesoro a 2 años porque lidera tanto la inflación como la Fed Este gráfico muestra tres indicadores macroeconómicos clave desde 2016 hasta 2025: 1. Rendimiento del Tesoro a 2 años (línea azul) Una expectativa de precios de mercado de tipos de interés a corto plazo e inflación. Tiende a liderar la política de la Fed y es muy sensible a las condiciones económicas. 2. Tasa efectiva de fondos federales (línea roja) El tipo de interés real de la Fed, que se ha quedado atrás y más lento en moverse que los tipos de mercado. 3. Inflación del IPC de EE. UU. (línea verde) Inflación interanual. Área sombreada = recesiones en EE. UU. Se puede ver claramente: En 2020–2021, el rendimiento a 2 años se disparó antes de que la Fed subiera la bolsa, anticipando la inflación. En 2023–2025, el rendimiento a 2 años cae mucho antes de los recortes de la Fed, anticipando un enfriamiento de la inflación y un debilitamiento del crecimiento. Este comportamiento de adelantar-retraso es coherente con la historia: el plazo a 2 años es el mejor predictor único del riesgo futuro de política de la Fed y de recesión. El bono del Tesoro a dos años está señalando que la Fed está demasiado ajustada y tendrá que recortar. La inflación ya no es el problema, lo es el crecimiento.