Sleduji výnos 2-letých státních dluhopisů, protože vede jak inflaci, tak Fed Tento graf ukazuje tři klíčové makroekonomické ukazatele od roku 2016 do roku 2025: 1. Výnos 2letých státních dluhopisů (modrá čára) Tržně oceněné očekávání krátkodobých úrokových sazeb a inflace. Má tendenci vést politiku Fedu a je velmi citlivý na ekonomické podmínky. 2. Efektivní sazba federálních fondů (červená čára) Skutečná základní sazba Fedu je pozadu a pomaleji se pohybuje než tržní sazby. 3. Inflace CPI v USA (zelená čára) Meziroční inflace. Stínovaná oblast = recese v USA. Jasně vidíte: V letech 2020–2021 výnos dvouletých dluhopisů prudce vzrostl před tím, než Fed zvýšil – předvídal inflaci. V letech 2023–2025 klesá výnos dvouletých dluhopisů výrazně dříve, než Fed začne škrtat – předvídá ochlazení inflace a oslabení růstu. Toto chování s prodlevností je v souladu s historií: dvouleté dluhopisy jsou nejlepším jednotlivým prediktorem budoucí politiky Fedu a rizika recese. Dvouletá státní pokladna naznačuje, že Fed je příliš těsný a bude muset škrtat. Inflace už není problémem, ale růst.