Bei DeFi-Stablecoin-Krediten kann die angegebene APY irreführend sein, wenn die Größe des Einsatzes (und die damit verbundenen Risiken) nicht berücksichtigt wird. Das Sphere-Dashboard hilft, dies mit einer einfachen Überprüfung zu quantifizieren: „Was passiert mit dem Zinssatz, wenn 10 Millionen Dollar bereitgestellt werden?“👇

Sphere verfolgt $16,73 Milliarden im Angebot und $12,74 Milliarden, die über wichtige DeFi-Kreditplattformen ausgeliehen wurden: @sparkdotfi, @SkyEcosystem, @Morpho, @aave v3, @compoundfinance v3, @LiquityProtocol v2 und @0xfluid. Diese Protokolle sind liquide, aber das ist nicht immer der Fall für einzelne Pools. Eine wichtige Unterscheidung für DeFi-Nutzer.

Fallstudie: Fluid GHO sieht auf den ersten Blick attraktiv aus. Aktueller Angebotszinssatz: 6% Pool-Angebot: 46,33 Mio. $ Auslastung: 85,23% Dies ist eine typische Konfiguration, bei der eine erhöhte Auslastung höhere Angebotszinssätze unterstützt.

Führen Sie jetzt den Kapazitätstest im Supply Rate Estimator von Sphere durch: fügen Sie 10 Millionen Dollar hinzu. Geschätzter Zinssatz: 3,95 % (↓ 205 bps) Gesamtangebot: 56,32 Millionen Dollar Nutzung: 70,1 % (↓ 15,13 %) Der Zinssatz ist empfindlich gegenüber der Größe; die verfügbare Kapazität zum Hauptzinssatz ist begrenzt.

Vergleiche das mit größeren Pools/Möglichkeiten: USDC auf AAVE Core: 3,52 % → 3,51 % (fast unverändert) Sky Sparzins: 4,00 % → 4,00 % (unverändert)

Zusätzliche $10M Angebotsengpässe (Sphere-Schätzer): USDT auf Spark: 3,87 % → 3,60 % (↓ 27 bps) cbBTC/USDC 86 % (Morpho): 4,09 % → 3,6 % (↓ 49 bps) WBTC/USDC 86 % (Morpho): 4,27 % → 3,4 % (↓ 87 bps) Das Muster ist konsistent: Je kleiner der Pool, desto empfindlicher ist der APY.

Die Ertragskompression ist nur die halbe Geschichte. Sphere kombiniert dies mit zwei standardisierten Risikobewertungen: Marktrisiko-Score (0–100): Risiko der Unterbesicherung bei einem plötzlichen Preisschock, einschließlich zweiter Liquidationseffekte (DEX-Slippage + Liquidationsboni + LTV-Profile der Kreditnehmer). Dies wird durch simulationsbasierte Drawdown-Berechnungen auf Positionsebene ermittelt und auf 0–100 normalisiert. Liquiditätsrisiko-Score (0–100): - Konzentration von Anbietern + Kreditnehmern (HHI) - 30-Tage-Durchschnittsnutzung mit einem Knick (Risiko steigt stark >80%) - Poolgrößendiskont im Vergleich zum gesamten DeFi-Stablecoin-Angebot Praktische Erkenntnis: hohe Nutzung + Konzentration = fragile Liquidität, selbst wenn die heutige APY gut aussieht.

Ein praktischer Workflow für Stablecoin-Allokationen: - Beginnen Sie mit der Pool-Liste (Überschrift APY + Nutzung) - Führen Sie den Schätzer in der von Ihnen beabsichtigten Größe aus (marginaler APY) - Überprüfen Sie das Liquiditätsrisiko (Konzentration + Nutzungsknick) - Überprüfen Sie das Marktrisiko (Liquidation + Slippage unter Schock) Dies hilft, Entscheidungen sowohl in Bezug auf Kapazität als auch auf Risiko zu rahmen, nicht nur auf die oberste Rendite.

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