В DeFi-кредитовании стейблкоинов заголовочный APY может вводить в заблуждение, если не учитывать размер развертывания (и связанные с этим риски). Панель управления Sphere помогает количественно оценить это с помощью простого вопроса: "Что произойдет с процентной ставкой, если будет предоставлено $10M?"👇

Sphere отслеживает $16.73B в предложении и $12.74B заимствованных через основные DeFi кредитные площадки: @sparkdotfi, @SkyEcosystem, @Morpho, @aave v3, @compoundfinance v3, @LiquityProtocol v2 и @0xfluid. Эти протоколы ликвидны, но это не всегда так для отдельных пулов. Важное различие для пользователей DeFi.

Кейс: Fluid GHO выглядит привлекательно на первый взгляд. Текущая ставка предложения: 6% Объем пула: $46.33M Использование: 85.23% Это типичная настройка, где повышенное использование поддерживает более высокие ставки предложения.

Теперь запустите тест на емкость в Оценщике ставки поставок Sphere: добавьте 10 миллионов долларов. Оценочная ставка поставок: 3,95% (↓ 205 б.п.) Общая поставка: 56,32 миллиона долларов Использование: 70,1% (↓ 15,13%) Ставка чувствительна к размеру; доступная емкость по основной ставке ограничена.

Сравните это с более крупными пулами/возможностями: USDC на AAVE Core: 3.52% → 3.51% (почти без изменений) Ставка сбережений Sky: 4.00% → 4.00% (без изменений)

Дополнительные шоки предложения в размере 10 миллионов долларов (оценка Sphere): USDT на Spark: 3.87% → 3.60% (↓ 27 бп) cbBTC/USDC 86% (Morpho): 4.09% → 3.6% (↓ 49 бп) WBTC/USDC 86% (Morpho): 4.27% → 3.4% (↓ 87 бп) Шаблон остается неизменным: чем меньше пул, тем более чувствителен APY.

Сжатие доходности — это лишь половина истории. Sphere сочетает это с двумя стандартизированными оценками риска: Оценка рыночного риска (0–100): риск недокапитализации при резком ценовом шоке, включая эффекты ликвидации второго порядка (скольжение DEX + бонусы ликвидации + профили LTV заемщиков). Это рассчитывается с помощью симуляций снижения на уровне позиций и нормализуется до 0–100. Оценка ликвидного риска (0–100): - Концентрация поставщиков + заемщиков (HHI) - 30-дневное среднее использование с изломом (риск резко возрастает >80%) - Скидка на размер пула по сравнению с общим предложением DeFi стейблкоинов Практический вывод: высокое использование + концентрация = хрупкая ликвидность, даже если сегодняшняя APY выглядит нормально.

Практический рабочий процесс для распределения стейблкоинов: - Начните с списка пулов (заголовок APY + использование) - Запустите оценщик на вашем предполагаемом размере (маржинальный APY) - Проверьте ликвидный риск (концентрация + использование) - Проверьте рыночный риск (ликвидация + проскальзывание при шоке) Это помогает формировать решения с точки зрения как емкости, так и риска, а не только верхней доходности.

Сфера: