Nel prestito di stablecoin DeFi, l'APY principale può essere fuorviante se non si considera la dimensione del capitale investito (e i rischi coinvolti). Il dashboard di Sphere aiuta a quantificare questo con un semplice controllo: "Cosa succede al tasso se vengono forniti 10 milioni di dollari?"👇

Sphere traccia $16.73B in offerta e $12.74B presi in prestito attraverso i principali luoghi di prestito DeFi: @sparkdotfi, @SkyEcosystem, @Morpho, @aave v3, @compoundfinance v3, @LiquityProtocol v2, e @0xfluid. Questi protocolli sono liquidi, ma non è sempre così per i singoli pool. Una distinzione importante per gli utenti DeFi.

Studio di caso: Fluid GHO sembra attraente a prima vista. Tasso di offerta attuale: 6% Offerta del pool: $46.33M Utilizzo: 85.23% Questo è un setup tipico in cui un utilizzo elevato supporta tassi di offerta più alti.

Ora esegui il test di capacità nell'Estimatore del Tasso di Offerta di Sphere: aggiungi $10M. Tasso di offerta stimato: 3,95% (↓ 205 bps) Offerta totale: $56,32M Utilizzo: 70,1% (↓ 15,13%) Il tasso è sensibile alla dimensione; la capacità disponibile al tasso principale è limitata.

Confronta questo con pool/opportunità più grandi: USDC su AAVE Core: 3,52% → 3,51% (quasi invariato) Tasso di Risparmio Sky: 4,00% → 4,00% (invariato)

Shock di offerta aggiuntivi di $10M (stimatore Sphere): USDT su Spark: 3.87% → 3.60% (↓ 27 bps) cbBTC/USDC 86% (Morpho): 4.09% → 3.6% (↓ 49 bps) WBTC/USDC 86% (Morpho): 4.27% → 3.4% (↓ 87 bps) Il modello è coerente: più piccolo è il pool, più sensibile è l'APY.

La compressione dei rendimenti è solo metà della storia. Sphere abbina questo a due punteggi di rischio standardizzati: Punteggio di Rischio di Mercato (0–100): rischio di sottocollateralizzazione in caso di uno shock di prezzo improvviso, inclusi gli effetti di liquidazione di secondo ordine (slippage DEX + bonus di liquidazione + profili LTV dei mutuatari). Questo viene calcolato tramite simulazioni di drawdown a livello di posizione e normalizzato a 0–100. Punteggio di Rischio di Liquidità (0–100): - Concentrazione di fornitori + mutuatari (HHI) - Utilizzo medio a 30 giorni con un kink (il rischio aumenta bruscamente >80%) - Sconto sulla dimensione del pool rispetto all'offerta totale di stablecoin DeFi Conclusione pratica: alta utilizzazione + concentrazione = liquidità fragile, anche se l'APY di oggi sembra a posto.

Un flusso di lavoro pratico per le allocazioni di stablecoin: - Inizia con l'elenco dei pool (APY principale + utilizzo) - Esegui l'estimatore alla dimensione desiderata (APY marginale) - Controlla il Rischio di Liquidità (concentrazione + kink di utilizzo) - Controlla il Rischio di Mercato (liquidazione + slippage sotto shock) Questo aiuta a inquadrare le decisioni in termini di capacità e rischio, non solo di rendimento complessivo.

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