Dalam pinjaman stablecoin DeFi, APY utama dapat menyesatkan tanpa mempertimbangkan ukuran penerapan (dan risiko yang terlibat). Dasbor Sphere membantu mengukur ini dengan pemeriksaan sederhana: "Apa yang terjadi dengan tarif jika $10 juta disediakan?" 👇

Sphere melacak pasokan $16,73 miliar dan $12,74 miliar yang dipinjam di seluruh tempat pinjaman DeFi utama: @sparkdotfi, @SkyEcosystem, @Morpho, @aave v3, @compoundfinance v3, @LiquityProtocol v2, dan @0xfluid. Protokol ini bersifat cair, tetapi ini tidak selalu terjadi untuk kumpulan individu. Perbedaan penting bagi pengguna DeFi.

Studi kasus: GHO cairan terlihat menarik pada pandangan pertama. Tingkat pasokan saat ini: 6% Pasokan kolam: $ 46.33M Pemanfaatan: 85.23% Ini adalah pengaturan khas di mana pemanfaatan yang tinggi mendukung tingkat pasokan yang lebih tinggi.

Sekarang jalankan tes kapasitas di Estimator Tingkat Pasokan Sphere: tambahkan $10 juta. Perkiraan tingkat pasokan: 3,95% (↓ 205 bps) Total pasokan: $ 56.32M Pemanfaatan: 70,1% (↓ 15,13%) Tingkat sensitif terhadap ukuran; Kapasitas yang tersedia dengan tarif utama terbatas.

Bandingkan dengan kumpulan/peluang yang lebih besar: USDC pada AAVE Core: 3,52% → 3,51% (hampir tidak berubah) Tingkat Tabungan Sky: 4.00% → 4.00% (tidak berubah)

Guncangan pasokan tambahan $10 juta (Estimator Sphere): USDT di Spark: 3,87% → 3,60% (↓ 27 bps) cbBTC/USDC 86% (Morpho): 4,09% → 3,6% (↓ 49 bps) WBTC/USDC 86% (Morpho): 4,27% → 3,4% (↓ 87 bps) Polanya konsisten: semakin kecil kolamnya, semakin sensitif APY.

Kompresi hasil hanya setengah dari cerita. Sphere memasangkan ini dengan dua skor risiko standar: Skor Risiko Pasar (0–100): risiko undercollateralization di bawah guncangan harga yang tiba-tiba, termasuk efek likuidasi urutan kedua (DEX slippage + bonus likuidasi + profil LTV peminjam). Ini dihitung melalui simulasi penarikan tingkat posisi dan dinormalisasi menjadi 0–100. Skor Risiko Likuiditas (0–100): - Konsentrasi pemasok + peminjam (HHI) - Pemanfaatan rata-rata 30d dengan kekusutan (risiko meningkat tajam >80%) - Diskon ukuran pool vs total pasokan stablecoin DeFi Kesimpulan praktis: pemanfaatan tinggi + konsentrasi = likuiditas rapuh, bahkan jika APY saat ini terlihat baik-baik saja.

Alur kerja praktis untuk alokasi stablecoin: - Mulailah dengan daftar kumpulan (judul APY + pemanfaatan) - Jalankan estimator pada ukuran yang Anda inginkan (APY marjinal) - Periksa Risiko Likuiditas (konsentrasi + pemanfaatan kink) - Periksa Risiko Pasar (likuidasi + slippage di bawah guncangan) Ini membantu membingkai keputusan dalam hal kapasitas dan risiko, bukan hanya imbal hasil top-line.

Bola: