Die Spreads für sekundäre Hypotheken sind in dieser Woche um massive 20 Basispunkte gesunken, wobei der Großteil dieser Bewegung heute Morgen stattfand. Was passiert? Der Hypothekenmarkt durchläuft eine strukturelle Neubewertung nach der Anweisung, dass Fannie & Freddie 200 Milliarden Dollar in MBS investieren sollen. Lass uns ein wenig tiefer eintauchen in den 🧵

Die $200B-Zahl ist im Vergleich zum GSE-Kapital enorm. Zum Kontext: Fannie und Freddie haben bis Ende 2025 ein kumuliertes Nettovermögen von etwa ~$173B. Durch die Bereitstellung eines $200B-Aufbaus setzt die Verwaltung effektiv das gesamte Kapitalpolster ein, das in den letzten sechs Jahren aufgebaut wurde, um den Sekundärmarkt zu unterstützen.

Schauen Sie sich erneut den aktuellen Coupon MBS OAS an. Wir beobachten eine "gezwungene" Mittelwert-Rückkehr der Spreads in Richtung der Niveaus von 2018–2019. Indem sie als preissensitiver Käufer auftreten, umgehen die GSEs die Fed und zielen direkt auf die Hypotheken-Spreads ab. Wenn der Spread komprimiert bleibt, können die Hypothekenzinsen fallen, selbst wenn die 10-jährigen UST-Renditen hoch bleiben.

Das erklärte Ziel ist es, die Erschwinglichkeit wiederherzustellen, aber der makroökonomische Kompromiss ist erheblich. In einem Markt, der weiterhin von schweren Bestandsengpässen geprägt ist, besteht das Risiko, dass niedrigere Hypothekenzinsen sofort in höhere Immobilienpreise umgeschlagen werden. Wir könnten einen "schnelleren Laufband"-Effekt beobachten, bei dem die Einsparungen bei den monatlichen Zahlungen durch eine weitere Phase der Immobilienpreiserhöhung ausgeglichen werden.

Wir haben uns von einem marktorientierten Spread zu einem politikgesteuerten gewandelt. Dies ist ein klarer Rückenwind für Transaktionsvolumina und Refinanzierungen in der nahen Zukunft, aber die langfristigen Auswirkungen auf die "Erschwinglichkeit" bleiben ein Tauziehen zwischen niedrigeren Zinsen und steigenden Preisen. Die Überwachung des OAS-Diagramms hat jetzt Priorität, um den Erfolg dieses administrativen Eingriffs zu bewerten.