セカンダリーモーゲージスプレッドは今週で20ベーシスポイント+大幅に下がっており、その動きの大部分は今朝に起こりました。 どうしたんですか。住宅ローン市場は、ファニー・アンド・フレディがMBSに2億ドルを投入するよう指示されたことを受けて、構造的な価格再評価が進められています。 少し🧵掘り下げてみましょう

2億ドルという数字はGSE資本と比べて非常に大きいです。参考までに、ファニーメイとフレディの合計純資産は2025年末時点で約1億7,300万ドルです。 2億ドルの資金調達を指示することで、政権は過去6年間に蓄積された資本クッションの全てをセカンダリーマーケット支援に活用しています。

もう一度、現在のクーポンMBS OASを見てください。 スプレッドの「強制的」な平均回帰が2018年から2019年の水準に向かっています。 価格に敏感でない買い手として行動することで、GSEはFRBを迂回し、住宅ローンスプレッドを直接ターゲットにすることになります。 スプレッドが圧縮されたままであれば、10年USTの利回りが高まっても住宅ローン金利は下がる可能性があります。

掲げられている目標は手頃さの回復ですが、マクロなトレードオフは大きいです。 依然として厳しい在庫制約に悩まされている市場では、住宅ローン金利の低下は即座に住宅価格の上昇につながりかねません。 月々の支払い節約が住宅価格の上昇によって相殺される「速いトレッドミル」効果が見られるかもしれません。

市場主導のスプレッドから、政策をターゲットにしたスプレッドへと移行しました。 これは短期的な取引量とリファイスにとって明確な追い風ですが、長期的には「手頃さ」への影響は金利の低下と物価上昇の間で綱引きのままです。 現在、この行政介入の成功を測るための最優先事項はOASチャートの監視です。