Sekundærlånsspreadene har falt hele 20 basispunkter + denne uken, med mesteparten av denne endringen i dag tidlig. Hva skjer? Boliglånsmarkedet gjennomgår en strukturell omprising etter direktivet om at Fannie & Freddie skal investere 200 milliarder dollar i MBS. La oss grave litt i 🧵

Tallet på 200 milliarder dollar er enormt sammenlignet med GSE-kapital. For kontekst har Fannie og Freddie en samlet samlet nettoformue på ~173 milliarder dollar per slutten av 2025. Ved å styre en oppbygging på 200 milliarder dollar, bruker administrasjonen effektivt hele kapitalputen som er bygget opp de siste seks årene for å støtte sekundærmarkedet.

Se igjen på den nåværende kupongen MBS OAS. Vi ser en «tvunget» gjennomsnittlig tilbakevending av spreadene mot nivåene fra 2018–2019. Ved å opptre som en prisufølsom kjøper vil GSE-ene omgå Fed og målrette boliglånsspreadene direkte. Hvis spreadet forblir komprimert, kan boliglånsrentene falle selv om 10-årige UST-renter forblir høye.

Det uttalte målet er å gjenopprette rimeligheten, men den makroøkonomiske avveiningen er betydelig. I et marked som fortsatt er preget av strenge lagerbegrensninger, risikerer lavere boliglånsrenter å umiddelbart overføres til høyere boligpriser. Vi kan se en «raskere tredemølle»-effekt der besparelser på månedlige betalinger motvirkes av en annen fase i boligprisstigning.

Vi har gått fra en markedsdrevet spredning til en politikkmålrettet. Dette er en klar medvind for transaksjonsvolum og refinansiering på kort sikt, men den langsiktige effekten på «rimelighet» er fortsatt en tautrekking mellom lavere renter og stigende priser. Overvåking av OAS-diagrammet er nå prioritet for å måle suksessen til denne administrative intervensjonen.