@aave 去年持有 $1.2B USDT 的閒置流動性，將平均 5.7% 的借貸利率稀釋至 4% 的供應利率，而 SOFR 基準則更高。這個利差是一個效率機會！ 以下是 V4 的再投資控制器如何在不妨礙償付能力的情況下優化這筆資本的方式 🧐 社區討論框架 LlamaRisk 發布了這項研究，以提供一個數據驅動的框架給社區。目標是討論協議如何優化閒置流動性並利用這些新機制提高貸款人收益，確保任何實施都是穩健和安全的。 閒置資本機會 在 2025 年，USDT 市場保持了相當可觀的流動性緩衝。雖然這確保了安全性，但也稀釋了貸款人的回報。通過將這些浮動資金掃入低風險策略，如美國國債或貨幣市場基金，模擬顯示該協議可以將 APY 提高至 4.93%（在完全利用的情況下），同時為 DAO 產生二次收入。 管理流動性延遲 再投資閒置現金需要仔細管理贖回時間。歷史數據顯示，提款衝擊通常是前置的。如果資金在提款事件期間處於 T+1 結算周期，協議需要一個機制來彌補這一差距。 動態 IRM 校準 為了減輕這一問題，研究提出了一個動態利率模型。它根據「最大理論利用率」（實體現金 + 再投資資產）計算利用率。如果實體現金在資金被回收時變得稀缺，利率會調整以激勵償還，保護協議的流動性配置。 監管與操作考量 整合鏈外資產需要不同的結構。報告探討了兩條路徑：協議管理模型或用戶自選參與質押模型。後者可能通過將用戶流動性偏好與基礎 RWA 策略的贖回窗口匹配，提供更好的對齊。