@aave 在去年持有 $1.2B USDT 的闲置流动性，稀释了平均 5.7% 的借款利率至 4% 的供应利率，而 SOFR 基准利率则更高。这个利差是一个效率机会！ 以下是 V4 的再投资控制器如何在不影响偿付能力的情况下优化这笔资本的方式 🧐 社区讨论框架 LlamaRisk 发布了这项研究，以提供一个数据驱动的框架供社区使用。目标是讨论协议如何优化闲置流动性并利用这些新机制提高贷方收益，确保任何实施都是稳健和安全的。 闲置资本机会 在 2025 年，USDT 市场保持了可观的流动性缓冲。虽然这确保了安全性，但也稀释了贷方的回报。通过将这部分流动资金转入低风险策略，如美国国债或货币市场基金，模拟表明协议可以将 APY 提高到 4.93%（在完全利用的情况下），同时为 DAO 产生二次收入。 管理流动性延迟 再投资闲置现金需要仔细管理赎回时间。历史数据表明，提款冲击通常是前置的。如果资金处于 T+1 结算周期内，在提款事件发生时，协议需要一个机制来弥补这一差距。 动态 IRM 校准 为了解决这个问题，研究提出了一种动态利率模型。它根据“最大理论利用率”（实际现金 + 再投资资产）来计算利用率。如果实际现金不足，而资金正在被回收，利率会调整以激励还款，从而保护协议的流动性状况。 监管与操作考虑 整合链下资产需要不同的结构。报告探讨了两条路径：协议管理模型或用户自愿参与的质押模型。后者可能通过将用户流动性偏好与基础 RWA 策略的赎回窗口相匹配，提供更好的对齐。