我會這樣修改："在Chamath登上與巴菲特相提並論的財經出版物封面之前，一切都還沒有結束。"

買家謹慎

Whitney Tilson (@WhitneyTilson) 今天發送了一封電子郵件，強調美國人在醫療保健上的支出現在超過了食品和住房的支出！2000年至2023年間，國家醫療支出（NHE）的增長佔該期間整體GDP增長的20%。在同一期間，NHE從GDP的13.3%增長到17.6%。這430個基點的增長超過了該期間內任何其他行業的增長——資訊與科技行業增長了410個基點，達到2023年GDP的8.2%。 顯然，醫療保健增長的一部分是由於創新和發明；而另一部分則是由於人口結構的變化。然而，關鍵問題是：醫療保健的過度增長有多少是由於浪費和價值減少的層面造成的？（額外加分：將這個答案與資訊與科技增長中有多少是由於浪費和價值減少進行對比。）

這是我聽過的最有說服力的解釋之一，關於依賴核能和碳氫化合物能源相對於間歇性能源的必要性。🤣

同時，在Chamathland：

另一位 IHC 粉絲！

現在進行成本比較，沒有政府對太陽能和風能的補貼。如果沒有補貼，太陽能和風能將比熱能貴得多，因為它們具有間歇性和輸電成本增加。抄送：@MattMackowiak

我們對 Enovis $ENOV 做空，這是一個容易借入的醫療業務整合體。 以下僅是此想法的關鍵意見摘要；完整的做空論文包括可下載的 PDF，請參見 Jehoshaphat Research 網站。 1) 市場認為 ENOV 擁有高單位數的有機增長率。事實並非如此；傳統的有機增長計算顯示其名義增長率約為 2%，經通脹調整後約為 0%。這種 "增長" 已經被這個聰明的管理團隊多次重新定義。 2) ENOV 最終因其債務負擔而跳過了鯊魚。在經過十年的併購活動使這個故事持續下去後，該公司在其最後一次巨大收購後已經過度負債，無法繼續這種超活躍的策略。因此，有機增長將與總增長趨於一致，暴露出市場預期的非現實性。我們預計 ENOV 在接下來的幾個季度將開始錯失預期，並將市場預期大幅下調（FY25 是後端負載，但市場分析師並未意識到；對 FY26 及以後的預期簡直荒謬）。 3) 賣方分析師（除了其中一位是買入）認為這家 "快速增長" 的公司以與同行相當的 EBITDA 倍數交易。事實上並非如此；ENOV 的調整後 EBITDA 受到一系列會計不規則、創意定義、不透明披露和數學不可能性的影響而膨脹。常識調整使這一調整後 EBITDA 降低 60% 或更多。我們懷疑 ENOV 可能在某些財務報告上違反了 SEC 指導方針。 4) ENOV 是一個糟糕的業務，在每一個傳統指標上都比其同行更糟。ROIC、自由現金流、利潤率等。它曾經是一家不錯的公司，並受到不同分析師的關注。ENOV 唯一做得好的事情就是超越短期收益：在不到十年的時間裡，ENOV 在任何季度 EPS 印刷中都沒有錯過共識，並且在除了兩次之外的所有情況下都超過了預期。帶領這一驚人紀錄的 CEO 剛剛在 57 歲的高齡辭職。 我們總是為讀者保留一些更有趣的內容！因此，我們鼓勵您訪問我們的網站並下載我們的完整做空論文 PDF，同時注意我們非常重要的免責聲明。歡迎在我們的網站或電子郵件地址上發表評論和更正。

在紐約市最棒的地方吃午餐，真的很難過沒有人聽過IHC，他們不會收到明年派對的邀請，話雖如此，我會在午餐後尋找我們下一個偉大的做空點子。

不是所有的英雄都穿斗篷......