Modificaría esto diciendo "No termina hasta que Chamath está en la portada de una publicación financiera que lo compara con Buffett".

Comprador tenga cuidado

Whitney Tilson (@WhitneyTilson) envió un correo electrónico hoy destacando que los gastos de los estadounidenses en atención médica ahora superan a los de alimentos y vivienda. El crecimiento en el Gasto Nacional en Salud desde 2000 hasta 2023 es responsable del 20% del crecimiento total del PIB durante ese tiempo. Durante el mismo período, el Gasto Nacional en Salud ha crecido del 13.3% del PIB al 17.6%. Este crecimiento de 430 puntos básicos supera al de cualquier otra industria durante ese tiempo; Info & Tech creció 410 puntos básicos hasta el 8.2% del PIB de 2023. Obviamente, una parte del crecimiento de la atención médica se debe a la innovación y la invención; y, una parte se debe a la demografía. La pregunta clave, sin embargo, es: ¿Cuánto del crecimiento desproporcionado de la atención médica se debe a desperdicio y capas de sustracción de valor? (Puntos extra: Contrasta esa respuesta con cuánto del crecimiento de Info & Tech se debe a desperdicio y sustracción de valor.)

Esta es una de las explicaciones más elocuentes que he escuchado sobre la necesidad de confiar en la energía nuclear y de hidrocarburos frente a las intermitentes. 🤣

Mientras tanto, en Chamathland:

¡Otro fan de IHC!

Ahora haga las comparaciones de costos sin los subsidios gubernamentales para la energía solar y eólica. Sin subsidios, la energía solar y eólica serían mucho más caras que la energía térmica debido a su intermitencia y mayor costo de transmisión. CC: @MattMackowiak

Somos cortos de Enovis $ENOV, un conjunto de empresas de atención médica que es fácil de pedir prestado. A continuación se muestra solo un resumen de las opiniones clave en esta idea; para la tesis completa y corta, incluyendo un PDF descargable, por favor vea el sitio de Jehoshaphat Research. 1) The Street cree que ENOV disfruta de una tasa de crecimiento orgánico de un solo dígito. No es así; Las matemáticas tradicionales de crecimiento orgánico muestran que es de ~2% nominalmente, o ~0% ajustado a la inflación. Este tipo de "crecimiento" ha sido redefinido varias veces por este inteligente equipo de gestión. 2) ENOV finalmente ha saltado al tiburón con su carga de deuda. Después de una década de mantener viva esta historia a través de fusiones y adquisiciones, la compañía ahora está demasiado apalancada después de su última gran adquisición para continuar con esta estrategia hiperactiva. Por lo tanto, el crecimiento orgánico convergerá con el crecimiento total, lo que pone de manifiesto lo poco realistas que son las expectativas de Street. Esperamos que el ENOV empiece a faltar en los próximos trimestres y que se restablezcan las expectativas de Street mucho más abajo (el FY25 está cargado de back-end, pero los analistas de Street no se dan cuenta; las expectativas para el FY26 y más allá son simplemente absurdas). 3) Los analistas del lado de la venta (todos menos uno de compra) creen que esta empresa de "rápido crecimiento" cotiza a un múltiplo de EBITDA comparable al de sus pares. Solo parece; El EBITDA ajustado de ENOV está inflado por una serie de irregularidades contables, definiciones creativas, divulgaciones opacas e imposibilidades matemáticas. Los ajustes de sentido común hacen que este EBITDA ajustado se reduzca un 60% o más. Sospechamos que ENOV también puede estar violando las pautas de la SEC sobre ciertos informes financieros. 4) ENOV es un negocio terrible, y peor que sus pares, en todas las medidas clásicas. ROIC, flujos de caja libres, márgenes, etc. Solía ser una empresa decente y estaba cubierta por diferentes analistas. Lo único que ENOV ha hecho bien durante mucho tiempo es superar las ganancias a corto plazo: en poco menos de diez años, ENOV no ha perdido el consenso ni un centavo para las impresiones trimestrales de BPA, y ha superado a todos menos a dos. El CEO que lideró esta fantástica racha acaba de dimitir a la madura edad de 57 años. ¡Siempre dejamos algunas de las cosas más interesantes para nuestros lectores! Por lo tanto, le animamos a visitar nuestro sitio web y descargar el PDF completo de nuestra breve tesis, prestando atención también a nuestro importante descargo de responsabilidad. Los comentarios y correcciones son bienvenidos en nuestro sitio web o en nuestra dirección de correo electrónico.

Almorzando en el mejor lugar de Nueva York, muy triste que nadie haya oído hablar de IHC, NO recibirán una invitación para el próximo año, dicho esto, estaré buscando nuestra próxima gran idea corta después de este almuerzo.

No todos los héroes llevan capas...