Zmodyfikowałbym to, mówiąc: "To jeszcze nie koniec, dopóki Chamath nie znajdzie się na okładce publikacji finansowej, która porównuje go do Buffetta."

kupujący, uważaj

Whitney Tilson (@WhitneyTilson) wysłał dzisiaj e-mail, w którym podkreślił, że wydatki Amerykanów na opiekę zdrowotną teraz przewyższają wydatki na jedzenie i mieszkanie! Wzrost Krajowych Wydatków na Zdrowie od 2000 do 2023 roku odpowiada za 20% ogólnego wzrostu PKB w tym czasie. W tym samym okresie Krajowe Wydatki na Zdrowie wzrosły z 13,3% PKB do 17,6%. Ten wzrost o 430 punktów bazowych przewyższa wzrost jakiejkolwiek innej branży w tym czasie - branża informacyjna i technologiczna wzrosła o 410 punktów bazowych do 8,2% PKB w 2023 roku. Oczywiście, część wzrostu wydatków na opiekę zdrowotną jest wynikiem innowacji i wynalazków; a część z powodu demografii. Kluczowe pytanie brzmi: Ile z nadmiernego wzrostu wydatków na opiekę zdrowotną wynika z marnotrawstwa i warstw odejmujących wartość? (Dodatkowe punkty: Porównaj tę odpowiedź z tym, ile z wzrostu branży informacyjnej i technologicznej wynika z marnotrawstwa i odejmowania wartości.)

To jedno z najbardziej elokwentnych wyjaśnień, jakie słyszałem na temat konieczności polegania na energii jądrowej i węglowodorowej w porównaniu do źródeł przerywanych. 🤣

Tymczasem w Chamathlandzie:

Kolejny fan IHC!

Teraz dokonaj porównań kosztów bez dotacji rządowych dla energii słonecznej i wiatrowej. Bez dotacji energia słoneczna i wiatrowa byłyby znacznie droższe niż energia cieplna ze względu na ich nieciągłość i zwiększone koszty przesyłu. CC: @MattMackowiak

Jesteśmy na krótko w Enovis $ENOV, firmie zajmującej się konsolidacją biznesów w sektorze zdrowia, którą łatwo pożyczyć. Poniżej znajduje się tylko podsumowanie kluczowych opinii na ten temat; pełną tezę krótką, w tym do pobrania PDF, można znaleźć na stronie Jehoshaphat Research. 1) Ulica wierzy, że ENOV cieszy się organicznym tempem wzrostu na poziomie wysokich jednocyfrowych wartości. Nie ma takiej sytuacji; tradycyjne obliczenia wzrostu organicznego pokazują, że wynosi ono ~2% nominalnie, lub ~0% po uwzględnieniu inflacji. Ten rodzaj "wzrostu" był wielokrotnie redefiniowany przez ten sprytny zespół zarządzający. 2) ENOV w końcu przeszło granicę z obciążeniem długiem. Po dekadzie utrzymywania tej historii przy życiu poprzez fuzje i przejęcia, firma jest teraz zbyt zadłużona po swoim ostatnim, ogromnym przejęciu, aby kontynuować tę hiperaktywną strategię. Wzrost organiczny zatem zbiegnie się z całkowitym wzrostem, ujawniając, jak nierealne są oczekiwania rynku. Spodziewamy się, że ENOV zacznie zawodzić w ciągu najbliższych kilku kwartałów i dostosuje oczekiwania rynku znacznie niżej (FY25 jest obciążone na końcu, ale analitycy rynku tego nie dostrzegają; oczekiwania na FY26 i później są po prostu absurdalne). 3) Analitycy sprzedaży (wszyscy oprócz jednego z rekomendacją Kup) wierzą, że ta "szybko rosnąca" firma handluje po mnożniku EBITDA porównywalnym z rówieśnikami. Tylko tak to wygląda; skorygowana EBITDA ENOV jest zawyżona przez szereg nieprawidłowości księgowych, kreatywne definicje, nieprzejrzyste ujawnienia i matematyczne niemożliwości. Dostosowania zdroworozsądkowe obniżają tę skorygowaną EBITDA o 60% lub więcej. Podejrzewamy, że ENOV może naruszać wytyczne SEC dotyczące niektórych raportów finansowych. 4) ENOV to okropny biznes, a gorszy od swoich rówieśników, według każdego klasycznego wskaźnika. ROIC, wolne przepływy pieniężne, marże itd. Kiedyś była to przyzwoita firma, a różni analitycy ją analizowali. Jedyną rzeczą, którą ENOV robiło dobrze przez długi czas, jest przekraczanie krótkoterminowych zysków: w ciągu nieco poniżej dziesięciu lat ENOV nie przegapiło konsensusu nawet o grosz w żadnym kwartalnym EPS, a przebiło go we wszystkich oprócz dwóch. CEO, który prowadził tę fantastyczną passę, właśnie zrezygnował w wieku 57 lat. Zawsze zostawiamy nieco bardziej interesujących rzeczy dla naszych czytelników! Zachęcamy do odwiedzenia naszej strony internetowej i pobrania pełnego PDF z naszą tezą krótką, zwracając uwagę na nasze bardzo ważne zastrzeżenie. Komentarze i poprawki mile widziane na naszej stronie internetowej lub na naszym adresie e-mail.

Zjadam lunch w najlepszym miejscu w NYC, bardzo smutne, że nikt nie słyszał o IHC, nie dostaną zaproszenia na przyszłoroczną imprezę, a tak przy okazji, po tym lunchu będę szukał naszego następnego świetnego pomysłu na krótki sprzedaż.

Nie wszyscy bohaterowie noszą peleryny…