3 LÝ DO PHẢN ỨNG KẾT QUẢ $AMD ĐI NGƯỢC 1. Cổ phiếu đang giao dịch dựa trên năm 2027 Kết quả quý của AMD là mạnh mẽ một cách khách quan nhưng cổ phiếu đang được định giá dựa trên những gì AMD có thể trông như thế nào khi MI450 + các hệ thống rack-scale được sản xuất hoàn toàn. Khi một cổ phiếu được định giá dựa trên một sự chuyển mình trong tương lai thì bất cứ điều gì không kéo sự chuyển mình đó lại gần hơn thường bị giảm giá. Tăng trưởng trung tâm dữ liệu gần 40% là ấn tượng nhưng vẫn thấp hơn mức 60% CAGR mà ban quản lý đang nhắm tới trong dài hạn. 2. Lợi nhuận thực sự vẫn phụ thuộc vào việc thực hiện MI450 Câu chuyện AI của AMD hiện nay xoay quanh MI450 + nền tảng rack Helios. Ban quản lý đang nói rõ rằng đây là điểm then chốt để AMD trở thành một người chơi hạ tầng AI cấp hệ thống thay vì chỉ là nhà cung cấp linh kiện. Tiềm năng tăng trưởng đó là lớn nhưng cũng được dồn vào nửa sau của năm 2026 và 2027, và thị trường đang trở nên ít sẵn sàng hơn để bảo lãnh cho những đợt tăng trưởng dài hạn phụ thuộc vào việc triển khai hệ thống phức tạp thay vì khối lượng gia tăng của các sản phẩm hiện có. 3. Tâm lý AI đã chuyển từ "tin tốt" sang "chứng minh con đường" Giao dịch AI không còn ở giai đoạn mà những kết quả tốt và hướng dẫn là đủ. Thị trường ít sẵn sàng hơn để trả giá hôm nay cho doanh thu dự kiến sẽ đến với quy mô trong một hoặc hai năm tới, đặc biệt khi nó phụ thuộc vào việc xây dựng của các nhà cung cấp lớn và các đợt tăng trưởng hệ thống tốn nhiều vốn. AMD đã cho thấy rằng động cơ CPU cốt lõi + GPU thế hệ hiện tại của họ đang hoạt động nhưng cũng củng cố rằng tiềm năng lớn nhất vẫn ở phía trước. Trong một môi trường rủi ro mong manh hơn, sự kết hợp đó thường dẫn đến phản ứng bán tin tức.