Wash är en fruktansvärd hatare av stora balansräkningar, och Trump vill egentligen inte erbjuda likviditet, han vill sänka kortfristiga obligationsräntor för att minska budgetunderskottet. Själva räntesänkningarna kommer inte att vara svåra. Det finns dock stor sannolikhet för ytterligare åtstramning, utöver avsaknaden av öppna marknadsoperationer som QE och RMP som direkt tillför likviditet till marknaden. Är detta svagt för marknaden eller Tyskland? Båda. Varför inte bara justera styrräntan, utan också köpa statsobligationer direkt via OMO? Det är för en snabb återhämtning av ekonomin och marknadens funktion. Vad händer om du då sänker OMO till det extrema och bara justerar FFR? Både åtstramning och stimulans tar en betydande tid för penningpolitiken att påverka realekonomin och aktiemarknaderna. Investeringscykeln kommer också att vara längre. Vi förväntar oss en tjurmarknad som stiger lite långsammare men är mycket längre, och en björnmarknad som går ner lite långsammare men mycket längre. Lyckligtvis kan det vara en gynnsam miljö när det gäller makroinvesteringar.