Wash este un mare detestator al bilanțurilor mari, iar Trump nu vrea cu adevărat să ofere lichiditate, ci să reducă randamentele obligațiunilor pe termen scurt pentru a reduce deficitul fiscal. Reducerile dobânzilor în sine nu vor fi dificile. Totuși, există o mare posibilitate ca să existe o înăsprire suplimentară, pe lângă absența operațiunilor de piață deschisă, precum QE și RMP, care să injecteze direct lichiditate pe piață. Este aceasta o slăbiciune pentru piață sau pentru Germania? Ambele. De ce să nu ajustezi doar rata dobânzii de referință, ci să cumperi și obligațiuni guvernamentale direct prin OMO? Este pentru redresarea rapidă a economiei și a funcției pieței. Apoi, ce-ar fi dacă reduci OMO la extrem și doar ajustezi FFR? Atât înăsprirea, cât și stimularea necesită o perioadă considerabilă de timp pentru ca politica monetară să afecteze economia reală și piețele de capital. Ciclul de investiții va fi, de asemenea, mai lung. Ne așteptăm la o piață bull care să crească puțin mai lent, dar mult mai lungă, și o piață bear care să scadă puțin mai încet, dar mult mai mult. Din fericire, poate fi un mediu favorabil când vine vorba de investiții macro.