AI är NVIDIAs tredje klättring uppför en brant backe. Först kom spelandet i slutet av 2010-talet. Sedan kryptovaluta. Nu artificiell intelligens. Varje våg drev intäktstillväxten över 50 % och med den steg P/E-talen. P/E-tal steg innan intäktstillväxten märktes. Det finns en fyrkvartalskompensation mellan P/E-tal och TTM-intäktstillväxt. Om man flyttar intäktstillväxten framåt med ett år, hoppar korrelationen med P/E till 0,80. Investerare köper aktier baserat på vart de tror att företaget är på väg, inte var det har varit. Ett högt P/E idag speglar förväntningarna på stark intäktstillväxt imorgon. Under NVIDIAs uppgång varje våg rör sig P/E och framtida tillväxt i takt. Men titta på vad som händer på topparna. I slutet av varje boom kollapsar korrelationen, faller till noll eller blir till och med negativ. P/E-tal förblir högt medan intäktstillväxten rasar. Marknaden är långsam att omprissätta. Detta är mönstret: under uppgången är P/E och tillväxt tätt kopplade. På toppen kopplar de isär. Högt P/E kvarstår när tillväxten avtar. Dagens AI-våg rider på samma mesa. Korrelationen ligger fortfarande över historiska nivåer. Den snabba takten i affärer och den explosiva tillväxten i inferenshastigheter tyder på att denna berg-och-dalbana kommer att fortsätta.