AI — это третья попытка NVIDIA подняться по крутому склону. Сначала пришли игры в конце 2010-х. Затем криптовалюта. Теперь искусственный интеллект. Каждая волна подталкивала рост доходов выше 50%, и с ней коэффициенты P/E стремительно росли. Коэффициенты P/E увеличивались до того, как рост доходов стал очевиден. Существует четырехквартальная задержка между коэффициентом P/E и ростом доходов TTM. Когда вы сдвигаете рост доходов на год вперед, корреляция с P/E подскакивает до 0.80. Инвесторы покупают акции, основываясь на том, куда, по их мнению, движется компания, а не на том, где она была. Высокий P/E сегодня отражает ожидания сильного роста доходов завтра. Во время подъема NVIDIA на каждой волне P/E и будущий рост движутся в унисон. Но посмотрите, что происходит на пиках. В конце каждого бума корреляция рушится, падая до нуля или даже становясь отрицательной. P/E остается высоким, в то время как рост доходов обрушивается. Рынок медленно переоценивает. Это закономерность: во время подъема P/E и рост тесно связаны. На пике они разъединяются. Высокий P/E сохраняется, пока рост угасает. Сегодняшняя волна AI движется по той же плато. Корреляция остается выше исторических уровней. Быстрый темп сделок и взрывные темпы роста вывода предполагают, что эта американские горки продолжится.