AI is de derde klim van NVIDIA op een steile helling. Eerst kwam gaming in de late jaren 2010. Toen cryptocurrency. Nu kunstmatige intelligentie. Elke golf duwde de omzetgroei boven de 50% en daarmee stegen de koers-winstverhoudingen. De koers-winstverhoudingen stegen voordat de omzetgroei zich manifesteerde. Er is een vierkwartaalvertraging tussen de koers-winstverhouding en de TTM-omzetgroei. Wanneer je de omzetgroei een jaar vooruit schuift, springt de correlatie met de koers-winstverhouding naar 0,80. Beleggers kopen aandelen op basis van waar ze denken dat het bedrijf naartoe gaat, niet waar het is geweest. Een hoge koers-winstverhouding vandaag weerspiegelt de verwachtingen van sterke omzetgroei morgen. Tijdens NVIDIA's klim op elke golf bewegen de koers-winstverhouding en de toekomstige groei in lockstep. Maar kijk naar wat er gebeurt op de pieken. Aan het einde van elke boom stort de correlatie in, tot nul of zelfs negatief. De koers-winstverhouding blijft hoog terwijl de omzetgroei keldert. De markt is traag om opnieuw te prijzen. Dit is het patroon: tijdens de stijging zijn de koers-winstverhouding en de groei nauw met elkaar verbonden. Op de piek ontkoppelen ze. Een hoge koers-winstverhouding blijft bestaan terwijl de groei afneemt. De AI-golf van vandaag rijdt op dezelfde mesa. De correlatie blijft boven de historische niveaus. Het snelle tempo van het sluiten van deals en de explosieve groeisnelheden van inferentie suggereren dat deze achtbaanrit zal doorgaan.