Os BDCs estão avaliando uma crise de crédito que não está ocorrendo (pelo menos ainda não). Enquanto artigos pessimistas na mídia alimentam as chamas das vendas em pânico devido a empréstimos seniores garantidos por LTV de 40% para empresas de software patrocinadas (20% da exposição ao setor), o BDC mediano agora negocia com desconto de >20% em relação ao NAV. Então, os preços atuais do BDC assumem aproximadamente que todos os empréstimos de software dão errado. Note que isso também assume que $0,5 trilhão de capital privado subordinado é zerado. No entanto, ninguém está falando sobre exposição a private equity. Os atuais descontos do NAV do BDC só foram maiores durante o crash da Covid e a crise financeira global, na qual o sistema financeiro quase faliu, e em meio a profundas recessões. Durante esses períodos, as perdas de empréstimos de crédito privado estavam longe do que está sendo precificado hoje.