Os BDCs estão a precificar uma crise de crédito que não está a ocorrer (pelo menos ainda não). Enquanto artigos de mídia pessimistas alimentam as chamas da venda em pânico devido a empréstimos garantidos seniores de 40% LTV para empresas de software apoiadas por patrocinadores (20% da exposição da indústria), o BDC mediano agora é negociado a um desconto de >20% em relação ao NAV. Assim, os preços atuais dos BDCs assumem aproximadamente que todos os empréstimos de software vão mal. Note que isso também assume que os $0,5 trilhões de capital privado subordinado são zerados. No entanto, ninguém está a falar sobre a exposição ao capital privado. Os descontos atuais do NAV dos BDCs só foram mais amplos durante a queda do Covid e a crise financeira global, nas quais o sistema financeiro quase falhou e em meio a profundas recessões. Durante esses períodos, as perdas de empréstimos de crédito privado estavam longe do que está a ser precificado hoje.