A mudança de regime parece estar em andamento

Uau...

Uma das grandes surpresas no relatório de empregos de hoje foi a contração nas folhas de pagamento do governo. O consenso esperava um crescimento total de empregos de 104 mil, dos quais 100 mil seriam empregos privados - implicando um crescimento de 4 mil para as folhas de pagamento do governo. Em vez disso, o setor governamental perdeu -10 mil empregos, graças a um declínio de -14 mil nos trabalhadores federais (não USPS). Isso não deveria ter sido uma grande surpresa... Vou explicar rapidamente no 🧵

Não é um relatório de empregos bonito hoje ... Acho que este gráfico resume o que há de errado com qualquer um que aponte para o desemprego como um sinal de que o mercado de trabalho está "sólido". Se não fosse pelo colapso da participação da força de trabalho desde abril, o desemprego teria subido para 4,9% hoje, em vez de 4,25%. Muito para descompactar no 🧵

A Challenger divulgou seu relatório de cortes de empregos de julho esta manhã e mostrou um aumento de 139% a/a nos anúncios de demissões. Embora eu geralmente forneça contexto para minimizar esses números impressionantes, neste caso, o número anual não está muito longe de quão elevados são os cortes de empregos em relação à norma pré-COVID: 98% acima do normal para julho. Detalhes no 🧵

Com o relatório PCE desta manhã em mãos, podemos voltar para ver como meu modelo de índice de preços do grupo de controle se comportou ... Um tópico rápido sobre as implicações para as vendas 🧵 no varejo do grupo de controle

Powell desencorajou com sucesso aqueles que esperavam um corte na taxa de setembro ontem. O relatório PCE relativamente quente desta manhã apenas adicionou combustível a essa tendência. As chances de um corte na taxa de setembro caíram para menos de 40%, de 66% no início da semana. 👇

Pegando do tópico do PIB desta manhã: As oscilações selvagens nas exportações líquidas que lisonjearam o PIB não foram apenas um artefato estatístico - elas refletem uma volatilidade maciça e impulsionada por tarifas no comércio de bens subjacente. Vamos dar uma olhada mais de perto no🧵

O PIB do 2T25 veio mais quente do que o esperado (consenso de 3% vs 2,6%). Mas não se deixe enganar pela manchete... As vendas finais para compradores domésticos privados - a leitura mais limpa da demanda subjacente - aumentaram apenas 1,07% no segundo trimestre. Esse é o mais fraco desde o 4T22 e uma redução notável em relação ao crescimento de ~2,5% em 2024. Vamos nos aprofundar🧵

A habitação está a apenas um tremor de distância do estresse total ou a estabilização está à frente? Saiba mais verificando os dados dos autores do HaMMR Digest @Econ_Parker e Leonidas Mourelatos.