A mudança de regime parece estar em andamento

Uau...

Uma das grandes surpresas no relatório de empregos de hoje foi a contração nas folhas de pagamento do governo. O consenso esperava um crescimento total de empregos de 104 mil, dos quais 100 mil seriam empregos privados - implicando um crescimento de 4 mil para as folhas de pagamento do governo. Em vez disso, o setor governamental perdeu -10 mil empregos, graças a uma queda de -14 mil trabalhadores federais (não-USPS). Isso não deveria ter sido uma grande surpresa... Vou explicar rapidamente no 🧵

Não é um relatório de empregos bonito hoje... Acho que este gráfico resume o que está errado com quem aponta para o desemprego como um sinal de que o mercado de trabalho está "sólido." Se não fosse pelo colapso da participação na força de trabalho desde abril, o desemprego teria subido para 4,9% hoje em vez de 4,25%. Muita coisa para analisar no 🧵

A Challenger divulgou esta manhã o seu relatório sobre cortes de empregos de julho, que mostrou um aumento de 139% nas notificações de despedimentos em relação ao ano anterior. Embora eu normalmente forneça contexto para minimizar tais números impressionantes, neste caso, a cifra em relação ao ano anterior não está muito longe de quão elevados estão os cortes de empregos em relação à sua norma pré-COVID: 98% acima do normal para julho. Detalhes no 🧵

Com o relatório PCE desta manhã em mãos, podemos voltar a ver como o meu modelo de índice de preços do grupo de controlo se saiu... Um rápido fio sobre as implicações para as vendas a retalho do grupo de controlo 🧵

Powell desencorajou com sucesso aqueles que esperavam um corte na taxa em setembro ontem. O relatório PCE relativamente quente desta manhã apenas adicionou combustível a essa tendência. As probabilidades de um corte na taxa em setembro despencaram para menos de 40%, em comparação com 66% no início da semana. 👇

Retomando o tópico do PIB desta manhã: As oscilações selvagens nas exportações líquidas que embelezaram o PIB principal não eram apenas um artefato estatístico - elas refletem uma volatilidade massiva, impulsionada por tarifas, no comércio de bens subjacente. Vamos dar uma olhada mais de perto na🧵

O PIB do 2T25 veio mais forte do que o esperado (3% vs 2,6% de consenso). Mas não se deixe enganar pela manchete... As vendas finais para compradores domésticos privados - a leitura mais clara da demanda subjacente - aumentaram apenas 1,07% no 2T. Esse é o mais fraco desde o 4T22 e uma notável desaceleração em relação ao crescimento de ~2,5% em 2024. Vamos aprofundar🧵

A habitação está apenas a um tremor de distância de um stress total ou a estabilização está a caminho? Saiba mais consultando os dados dos autores do HaMMR Digest @Econ_Parker e Leonidas Mourelatos.