Regimeskiftet ser ut til å være i gang

Jøss...

En av de store overraskelsene i dagens jobbrapport var nedgangen i statlige lønninger. Konsensus forventet total jobbvekst på 104k, hvorav 100k ville være private jobber - noe som innebærer en vekst på 4k for statlige lønnslister. I stedet mistet offentlig sektor -10k jobber, takket være en nedgang på -14k i føderale arbeidere (ikke-USPS). Dette burde ikke ha vært en stor overraskelse ... Jeg skal forklare raskt i 🧵

Ikke en pen jobbrapport i dag... Jeg tror dette ene diagrammet oppsummerer hva som er galt med at noen peker på arbeidsledighet som et tegn på at arbeidsmarkedet er "solid". Hadde det ikke vært for kollapsende arbeidsstyrkedeltakelse siden april, ville arbeidsledigheten ha steget til 4,9 % i dag i stedet for 4,25 %. Mye å pakke ut i 🧵

Challenger ga ut sin rapport om jobbkutt i juli i morges, og den viste en økning på 139 % på årsbasis i permitteringskunngjøringer. Selv om jeg vanligvis gir kontekst for å bagatellisere slike iøynefallende tall, er ikke y/y-tallet i dette tilfellet så langt unna hvor høye jobbkutt er i forhold til deres pre-COVID-norm: 98 % over normalen for juli. Detaljer i 🧵

Med morgenens PCE-rapport i hånden, kan vi sirkle tilbake for å se hvordan kontrollgruppens prisindeksmodell presterte ... En rask tråd om implikasjoner for kontrollgruppens detaljhandelssalg 🧵

Powell lyktes med å fraråde de som håpet på et rentekutt i september i går. Morgenens relativt varme PCE-rapport ga bare drivstoff til den trenden. Oddsen for et rentekutt i september har stupt til mindre enn 40 % fra 66 % i begynnelsen av uken. 👇

Plukker opp fra morgenens BNP-tråd: De ville svingningene i nettoeksporten som smigret BNP var ikke bare en statistisk artefakt - de gjenspeiler massiv, tolldrevet volatilitet i den underliggende varehandelen. La oss se nærmere på🧵

2Q25 BNP kom inn varmere enn forventet (3 % mot 2,6 % konsensus). Men ikke la deg lure av overskriften... Sluttsalget til private innenlandske kjøpere - den reneste lesningen av underliggende etterspørsel - steg bare 1,07 % i Q2. Det er det svakeste siden 4Q22 og en bemerkelsesverdig nedgiring fra ~2,5 % vekst i 2024. La oss grave i🧵 det

Er bolig bare én skjelving unna fullt stress, eller er stabilisering i vente? Lær mer ved å sjekke ut dataene fra HaMMR Digest-forfatterne @Econ_Parker og Leonidas Mourelatos.