Le changement de régime semble être en cours

Pleurage...

L'une des grandes surprises du rapport sur l'emploi d'aujourd'hui a été la contraction des emplois gouvernementaux. Le consensus s'attendait à une croissance totale de l'emploi de 104k, dont 100k seraient des emplois privés - ce qui implique une croissance de 4k pour les emplois gouvernementaux. Au lieu de cela, le secteur gouvernemental a perdu -10k emplois, grâce à une baisse de -14k des travailleurs fédéraux (hors USPS). Cela n'aurait pas dû être une grande surprise... Je vais expliquer rapidement dans le 🧵

Pas un joli rapport sur l'emploi aujourd'hui... Je pense que ce graphique résume ce qui ne va pas avec quiconque pointant le chômage comme un signe que le marché du travail est "solide." Si ce n'était pas pour l'effondrement de la participation à la force de travail depuis avril, le chômage aurait grimpé à 4,9 % aujourd'hui au lieu de 4,25 %. Beaucoup à déballer dans le 🧵

Challenger a publié ce matin son rapport sur les suppressions d'emplois de juillet, qui a montré une augmentation de 139 % des annonces de licenciements par rapport à l'année précédente. Bien que je fournisse généralement un contexte pour minimiser de telles chiffres frappants, dans ce cas, le chiffre d'une année sur l'autre n'est pas trop éloigné de la façon dont les suppressions d'emplois sont élevées par rapport à leur norme d'avant COVID : 98 % au-dessus de la normale pour juillet. Détails dans le 🧵

Avec le rapport PCE de ce matin en main, nous pouvons revenir sur la performance de mon modèle d'indice des prix du groupe de contrôle... Un fil rapide sur les implications pour les ventes au détail du groupe de contrôle 🧵

Powell a réussi à décourager ceux qui espéraient une baisse des taux en septembre hier. Le rapport PCE relativement élevé de ce matin a juste ajouté de l'essence à cette tendance. Les chances d'une baisse des taux en septembre ont chuté à moins de 40 % contre 66 % au début de la semaine. 👇

En reprenant le fil de la GDP de ce matin : Les fluctuations sauvages des exportations nettes qui ont embellit le PIB de base n'étaient pas qu'un artefact statistique - elles reflètent une volatilité massive, entraînée par les tarifs, dans le commerce des biens sous-jacent. Examinons cela de plus près dans le🧵

Le PIB du 2T25 a été plus élevé que prévu (3 % contre 2,6 % de consensus). Mais ne vous laissez pas tromper par le titre... Les ventes finales aux acheteurs domestiques privés - la lecture la plus claire de la demande sous-jacente - n'ont augmenté que de 1,07 % au 2T. C'est le plus faible depuis le 4T22 et une baisse notable par rapport à une croissance d'environ 2,5 % en 2024. Plongeons dans le sujet🧵

Le marché du logement est-il à un tremblement près d'un stress total ou la stabilisation est-elle à venir ? Apprenez-en plus en consultant les données des auteurs de HaMMR Digest @Econ_Parker et Leonidas Mourelatos.