Regimskiftet ser ut att vara på gång

Oj...

En av de stora överraskningarna i dagens jobbrapport var minskningen av de statliga lönerna. Konsensus förväntade sig en total jobbtillväxt på 104k, varav 100k skulle vara privata jobb - vilket innebär en tillväxt på 4k för statliga löner. Istället förlorade den statliga sektorn -10k jobb, tack vare en -14k nedgång i federala arbetare (icke-USPS). Detta borde inte ha varit en stor överraskning... Jag ska förklara snabbt i 🧵

Ingen vacker jobbrapport idag... Jag tror att det här diagrammet sammanfattar vad som är fel med någon som pekar på arbetslöshet som ett tecken på att arbetsmarknaden är "solid". Om det inte hade varit för ett kollapsande arbetskraftsdeltagande sedan april skulle arbetslösheten ha stigit till 4,9 procent i dag i stället för 4,25 procent. Mycket att packa upp i 🧵

Challenger släppte sin rapport om nedskärningar i juli i morse och den visade en ökning med 139% på årsbasis av uppsägningar. Även om jag vanligtvis ger sammanhang för att tona ner sådana iögonfallande siffror, är y/y-siffran i det här fallet inte alltför långt ifrån hur förhöjda nedskärningarna är i förhållande till deras pre-COVID-norm: 98 % över det normala för juli. Detaljer i 🧵

Med morgonens PCE-rapport i handen kan vi cirkla tillbaka för att se hur min kontrollgrupps prisindexmodell presterade... En snabb tråd om implikationer för kontrollgruppens detaljhandelsförsäljning 🧵

Powell lyckades avskräcka dem som hoppades på en räntesänkning i september igår. Morgonens relativt heta PCE-rapport spädde bara på den trenden. Oddsen för en räntesänkning i september har sjunkit till mindre än 40% från 66% i början av veckan. 👇

Plockar upp från morgonens BNP-tråd: De vilda svängningarna i nettoexporten som smickrade BNP var inte bara en statistisk artefakt - de återspeglar massiv, tulldriven volatilitet i den underliggande varuhandeln. Låt oss ta en närmare titt i🧵

BNP för 2Q25 kom in hetare än väntat (3% jämfört med konsensus på 2,6%). Men låt dig inte luras av rubriken... Slutlig försäljning till privata inhemska köpare - den renaste avläsningen av underliggande efterfrågan - ökade bara med 1,07% under andra kvartalet. Det är den svagaste sedan 4Q22 och en anmärkningsvärd nedväxling från ~2,5% tillväxt 2024. Låt oss gräva i🧵

Är bostäder bara en skakning bort från fullskalig stress eller är stabilisering på väg? Lär dig mer genom att kolla in data från HaMMR Digest-författarna @Econ_Parker och Leonidas Mourelatos.