PCE, wydatki i dochody na zewnątrz. Odporność ma swoją cenę. Wydatki konsumpcyjne usuwają oszczędności, inflacja utrzymuje się na wysokim poziomie według ulubionej miary Rezerwy Federalnej w usługach oraz towarach. Wskaźnik oszczędności najniższy od czasów szalejącej inflacji pod koniec 2022 roku. Dochody płaskie, po lekkim skurczeniu w trzecim kwartale. Trudno. 💔 Koncentracja zysków w zamożnych gospodarstwach domowych ma swoją cenę - podnosi inflację, która jest najbardziej regresywnym podatkiem. Wydatki na opiekę zdrowot znów wzrosły; najszybsze wzrosty dwa kwartały z rzędu od fali Omikronu COVID w 2022 roku. Postawy konsumentów załamały się w czwartym kwartale. Koncentracja wydatków przy inflacji i wyższym zatrudnieniu wyjaśnia dlaczego. Obniżki podatków oznaczają rekordowe zwroty podatkowe, które traktowane są jak zyski nadzwyczajne. To stworzy chwilowy zastrzyk energii, który może okazać się krótkotrwały, jeśli spowoduje trwałość inflacji. Rozmawiałem z wieloma przedsiębiorstwami, wiele skarży się na oportunistyczne podwyżki cen - podnoszenie cen niezależnie od tego, czy są dotknięte taryfami, czy nie. Ubezpieczenie zdrowot dotknięte tsunami czynników - starzejąca się demografia, wzrost leków GLP-1, taryfy i utrata pracowników imigrantów - i ma szansę na najszybszy wzrost w ciągu 15 lat w pierwszym kwartale. Wygaszenie subsydiów ACA zwiększa te podwyżki dla 22M z 24M na ACA. Brak konkurencji na rynku ACA to kolejny problem. Podsumowując: Fed słusznie wstrzymał się, ostatnie cięcie wątpliwe biorąc pod uwagę ryzyko związane z bodźcem fiskalnym w pierwszej połowie 2026 roku.