PCE, spesa e reddito in uscita. Resilienza a un prezzo. La spesa dei consumatori erode i risparmi, l'inflazione è sostenuta dalla misura preferita della Federal Reserve nei servizi così come nei beni. Il tasso di risparmio è il più basso dalla bruciante inflazione della fine del 2022. I redditi sono piatti, dopo una leggera contrazione nel terzo trimestre. Duro. 💔 La concentrazione dei guadagni nelle famiglie benestanti ha un prezzo - sostiene l'inflazione, che è la tassa più regressiva. La spesa per la sanità è di nuovo in aumento; i guadagni più rapidi in due trimestri consecutivi dalla ondata di Omicron del COVID nel 2022. Gli atteggiamenti dei consumatori sono crollati nel quarto trimestre. La concentrazione della spesa con l'inflazione e l'occupazione più alta spiega il perché. Le riduzioni fiscali significano rimborsi fiscali record, che vengono trattati come guadagni imprevisti. Questo creerà un'euforia che potrebbe rivelarsi di breve durata se fa rimanere l'inflazione. Ho parlato con molte aziende, molte delle quali si lamentano di aumenti di prezzo opportunistici - aumentando i prezzi che siano colpiti da dazi o meno. L'assicurazione sanitaria colpita da un tsunami di fattori - invecchiamento demografico, aumento dei farmaci GLP-1, dazi e perdita di lavoratori immigrati - e pronta a salire più rapidamente negli ultimi 15 anni nel primo trimestre. La scadenza dei sussidi ACA aggiunge a questi aumenti per 22 milioni su 24 milioni su ACA. La mancanza di concorrenza nel mercato ACA è un altro problema. In sintesi: la Fed ha fatto bene a fermarsi, l'ultimo taglio è discutibile date le rischi dovuti allo stimolo fiscale nella prima metà del 2026.