トークンと株式の議論について、流動性的な視点から何かを書くことを議論すること。 これまでトークン保有者の権利は軽視されてきました。トークン保有者により多くの権利を与え、トークンと外部の株式構造間の価値の分岐を制限することで、キャッシュフローを適切に支えるのは理にかなっています。 しかし、トークンやチームによる利用方法は従来の株式とは大きく異なります。従来のビジネスは、製品が機能するためにインセンティブや関係者の調整に依存していません。 ネットワークやプロトコルは、ネットワークのセキュリティやコルスタート問題を解決するためのブートストラップ流動性の確保など、しばしばこれを必要とします。 供給側の経済性が通常、需要側を上回るため、プロトコルTGEがまだIPO前の状態であることをほぼ想像できます。もしプロトコルが十分に成長し、収益とトークン保有者に還元される価値が供給側のインフレを上回る場合、これは実際のIPOの瞬間とみなされます。 ICO全体は、ベンチャー投資のリスクを負いつつ価格変動を伴うIPO前のラウンドになることもあります。長期的なPMFの適合性やキャッシュフローの保証はありません。なぜなら、IPOをする企業はすでに上記の条件を満たし、今や公開市場への投資に適しているからです。 トークンの大半は単にIPO前の企業で、価格変動が大きく成功の保証はありません。