Memperdebatkan penulisan tentang sesuatu dari perspektif likuid mengenai perdebatan token vs ekuitas. Hak pemegang token sejauh ini telah diabaikan. Masuk akal untuk memberikan lebih banyak hak kepada pemegang token dan membatasi perpecahan nilai antara token dan beberapa struktur ekuitas eksternal untuk menanggung arus kas dengan benar. Namun, token dan bagaimana mereka digunakan oleh tim sangat berbeda dengan ekuitas tradisional. Bisnis tradisional tidak bergantung pada insentif dan koordinasi aktor agar suatu produk berfungsi. Jaringan dan protokol sering kali membutuhkan hal ini, apakah itu keamanan jaringan atau likuiditas bootstrapping untuk memecahkan masalah col start. Anda hampir dapat membingkai ketika protokol TGE masih pra IPO mengingat ekonomi sisi penawaran biasanya lebih besar daripada sisi permintaan. Jika protokol tumbuh cukup di mana pendapatan yang dihasilkan dan nilai yang diberikan kembali kepada pemegang token melebihi inflasi sisi penawaran, maka ini akan digolongkan sebagai momen IPO yang sebenarnya. ICO pada umumnya mungkin berakhir menjadi putaran pra IPO di mana Anda mengambil risiko investasi ventura tetapi dengan volatilitas harga. Anda masih tidak memiliki jaminan kesesuaian PMF jangka panjang atau arus kas. Saya mengatakan ini karena setiap perusahaan yang IPO telah mencapai hal di atas dan sekarang cocok untuk investasi pasar publik. Sebagian besar token hanyalah perusahaan pra IPO dengan volatilitas harga yang tidak memiliki jaminan keberhasilan.