買収におけるトークンと株式の緊張関係は誤解されていると思います。* まず、サークル/アクセラーの取引はIPや資産、顧客などの移転ではなく、買収だったと考えてよいでしょう。 AXL保有者の不満は理解できます。彼らは何も得られず、トークンの価値は急速に下がったからです。彼らの見解では、チームはすでに多くの資産を売却したと思われる資産を支援する倫理的義務があるのです。 しかし明らかな問題は、トークンホルダーはCircleが欲しがるものを何も所有していないことです。独自の知的財産権もキャッシュフローもなく、AXL保有者やInterop Labsの顧客も存在しません。 バイヤーにとって価値があるのはチームだけです。トークン保有者がチームに対して正当な道徳的主張をすることは可能ですが、問題は取得収益をトークンホルダーに向けることが買い手に害を及ぼすことです。 Circleの視点から見ると、AXL保有者への支払いは死んだお金であり、Interop Labsのチームが一方的にトークンホルダーに自分たちの資金を支払う場合でも、Circleにとって最適とは言えません。そのお金はチームをCircleのために働き続けるためのインセンティブと維持のためのものであり、Circleが認識していない道徳的負債を返済するためのものではありません。 すでにトークンを受け取っているVCが買収に参加すべきかどうかというより興味深い問題です。投資が両方の株式+トークンの構成であれば、チームには選択肢がほとんどありません。 * ちなみに、2021年にプレトークンの暗号通貨会社を売却しました