上司はいつも需要と供給を考えろと言っています(CC@santiagoroel)。そこで今日それをやってみて、面白いトレードについて考えました。たぶん間違っているかもしれませんが、理にかなっていると思います。 水のボトルネック 🧊 要約:要約:ハイパースケーラーは、1902年に制定された法律によって支配される物理的に有限な資源の上に、年間2億ドル+のAIインフラを構築しています。水インフラとAIチップの時価総額比率は100:1です。有権者がデータセンターが自分たちの町全体よりも多くの水を消費していることに気づくと、政治的な厳しい批判が下りました。トレードは、PHO/PHO/PHO/AWK/$XYLロングです。触媒:コロラド川交渉が12月26日に終了 I. セットアップ: みんな間違ったボトルネックに賭けている。AIインフラのコンセンサス取引は痛感するほど明白でした。半導体(すでに200%+稼働)、電力網の建設(すでにコンセンサス)、ウラン(年初来で69%上昇)。みんな電気のことで悩んでいます。市場が欠けている問題を解決しようとしている人はいません。つまり、GPT-5は水なしでは訓練できません。比喩的ではありません。文字通り。これらすべての「知能」を生み出すH100クラスターは膨大な熱を発生させ、蒸発冷却が大規模に経済的に実現可能な唯一の解決策となっています。そして蒸発冷却には汚れた秘密があります――水は蒸発します。行ってしまいました。大気圏に入って。絶えず。 市場はAIインフラの価格を無限の水があるかのように評価しています。私たちはそうは思いません。アメリカ西部の水供給は、ロッキー山脈の積雪と更新世以来変わっていない帯水層の再充填率によって上限に達しています。一方で、需要は放物線的に増加しています。 これが取引です。 II. 数学:直接消費+間接消費 ほとんどの分析は「データセンターは冷却にXガロンを使う」というところで止まっています。それが全てではありません。実際の式は次の通りです: 総水への影響 = 直接冷却(現場内)+ 間接発電(オフサイト) ザ・ダイレクト(現場): 最新のAI設備:蒸発冷却用1.8〜12リットル/kWhです 「典型的」なハイパースケールクラスター:1日あたり1,500万ガロン(年間54億ガロン) 水当量:5万戸の新築住宅と同じ 間接的(オフサイト)— みんなが見逃しているのはこれです: これらの施設の24時間ベースロード電力を供給する火力発電所(石炭、ガス、原子力)は、蒸気発生や凝縮器冷却のために冷却システム本体よりも約10倍の水を使用しています。 フルスタックを実行する場合: 2030年米国AIインフラ予測: 年間総水消費量:1.1兆〜1.7兆ガロン コンテキスト:カリフォルニア州のすべての世帯の合計に相当します もう一度言わせてください。2030年までに、AIインフラはカリフォルニア州全体の住宅用水量と同じ量を消費することになります。 Nvidiaはより多くのチップを印刷できます。電力会社はより多くの発電能力を建設できます。しかし、追加の降雨をVCで資金提供することはできません。コロラド川の流量はロッキー山脈の積雪量によって決まり、私が最後に確認した時点では、水文学サイクルのシリーズBは存在しません。 III. 主件者と代理人の問題:なぜこれが承認されるのか(現時点では) この取引が存在する理由は、典型的なインセンティブの不一致によるものです。今日決定を下す人々は、明日の結果に直面することはありません。 エージェント(契約締結): 市議会/市長(メサ、アリゾナ州): インセンティブ:即時の税収+次回選挙に向けた「テックハブ」ブランド ホライゾン:満期まで2〜4年 コスト:帯水層が枯渇する10年後には彼らは政権に就かないでしょう テック資本支出マネージャー: インセンティブ:第4四半期までに50,000機のH100を配備し、速度に連動するボーナスを付与 計算:水は丸め誤差(1,000ガロンあたり2ドル対40,000ドルのGPUです) 問題点:彼らのKPIは「20年水の安全保障」ではありません 州知事: インセンティブ:カリフォルニアから雇用を奪い、「ビジネスフレンドリー環境」のクレジットを得る 対立:最終的には実際の上級水利権を所有する農業ロビーに説明しなければならない 主要メンバー(費用負担者): 有権者/住民: 新しいGoogle施設は町全体よりも多くの水を使っています 現在、ステージ3の制限下にあります(週に一度の水遊び芝生) いずれこう問いかけるでしょう:「なぜ私はシャワーを制限しているのに、ChatGPTは幻覚を早く見るために無限の水を使っているのですか?」 農業: 優先歳出原則に基づく上級水利権を保有 現在、配分の削減を受け入れるように言われています ビッグテックの正社員ジュニアポジションは受けません このインセンティブ構造は、有権者が点と点を結びつけた瞬間に逆転します。そして、そうするだろう。 IV. すでに始まっている証拠:フェーズ2は今だ 私たちは将来の問題について推測しているわけではありません。反発はすでに起きています。 ブロック/遅延プロジェクト(過去18ヶ月): 地元の反対により640億ドル規模のデータセンタープロジェクトが阻止または遅延 ツーソン(アリゾナ州):市はアマゾンの「プロジェクト・ブルー」(年間数億ガロンを消費する予定だった)を阻止し、利用者に対して水節約計画を義務付ける緊急条例を可決しました>月740万ガロン アリゾナ州チャンドラー:キルステン・シネマ氏が個人的にロビー活動を行っているにもかかわらず、422,000平方フィートのデータセンターが封鎖されました バージニア州:ヤングキン知事が水資源開示法案に拒否権を行使(業界が強く働きかけた) カリフォルニア州サンタクララ:計画委員会は当初、水に関する懸念からGIパートナーズのデータセンターの設置を拒否しました テキサス州:データセンターへの年間10億ドルの税金補助にもかかわらず、グリッド規制(SB 6)を可決したが、水規制はゼロ 立法活動: ユタ州、オレゴン州、ジョージア州、インディアナ州、イリノイ州、ニューヨーク州:データセンターの水使用量開示を義務付ける法案が提出されました 業界の反応:データセンター連合は報告義務に強く反対しています アリゾナ州:「30以上のデータセンター」が現在ピマ郡に注目中(市当局によると) 草の根組織化: アリゾナ州の「ノーデザートデータセンター」運動 バージニア州での「ブレン・マーを救え」 500人以上の住民がウォーレントンのタウンホールに詰めかけ、アマゾンの施設に反対しました 巨額のテックロビー予算にもかかわらず、地元の反対が高まっている これは何を示しているのでしょうか? 私たちは三相サイクルのフェーズ2(摩擦)に入っています: フェーズ1(2020-2024):ハネムーン期 - データセンターを「クリーン産業」として歓迎 フェーズ2(2024-2025):摩擦 - 組織的な地元反対運動、初の許可拒否 フェーズ3(2026+):規制の清算 - 強制配給、影響料、モラトリアム V. THE CATALYST:2026年12月は崖です 現在の規制枠組みが期限切れになる具体的な日付があります: 2026年12月:コロラド川干ばつ緊急対策計画が期限切れ コロラド川は7つの州にまたがる4,000万人に水を供給しています。現在の交渉では、非人間の消費(工業・技術)が物資不足時に最初に強制的な制限を受けるカテゴリーになることを示唆しています。 これが意味することは: もしあなたがコロラド川流域の水から1日あたり500万ガロンを取るデータセンターなら: 水なし=冷却なし 冷却なし=サーバーの過熱 サーバーの過熱 = 50億ドルの施設が紙の重りになる 熱力学とは交渉できません。 事前分配原則の罠: 西部の水法は「時間が先、権利が先」という原則で運営されています。1890年の牧場主が2025年から100億ドルのデータセンターのシニア権利を有しています。 テック企業は「速く動いて物事を壊す」という理念で帝国を築いてきました。しかし、1902年に制定された水の法律の対象となると、速く動くことはできません。法的枠組みでは水を財産権として扱い、公共事業とはみなしていません。そしてテック企業は権利を所有していません。 農家はそうです。 VI. 貿易:水インフラをAIインフラとして AIが今後も拡大し続けると信じるなら、あなたは暗黙のうちに水インフラを長くしていることになります。避けられない。 論文: 水は「公共料金」(原価で価格設定)から「戦略的資産」(希少価値で評価)へと移行します。 テック企業は水こそがボトルネックであることを認識しています 規制環境は許容的から制限的へと移行する 企業は上級水利権を取得し、大規模なインフラに資金を投入せざるを得ません 車両について: $AWK(アメリカン・ウォーター・ワークス) $XYL(サイレム) $PHO(インベスコ水資源ETF) 免責事項:投資アドバイスではありません。自分で十分な調査をしてください。私はこの主張に基づいていますが、完全に間違っているかもしれません。物理は損益計算には関心がありません。