Han pasado apenas <3 semanas desde que lanzamos nuestro programa de prácticas, y ya tenemos más de 400 solicitudes solo para la práctica de PE💀

Mi jefe siempre me dice que piense en la oferta y la demanda (cc'ing @santiagoroel). Así que lo hice hoy y pensé en un comercio interesante. Probablemente esté equivocado, pero creo que tiene sentido. EL BOTTLENECK DEL AGUA 🧊 Resumen: Los hiperescaladores están construyendo más de $200B/año en infraestructura de IA sobre un recurso físicamente finito que está gobernado por leyes escritas en 1902. La relación de capitalización de mercado entre la infraestructura de agua y los chips de IA es de 100:1. Cuando los votantes se den cuenta de que los centros de datos consumen más agua que toda su ciudad, caerá el martillo político. El comercio: Largo PHO/PHO/ PHO/AWK/$XYL. Catalizador: Las negociaciones del río Colorado concluyen el 26 de diciembre. I. LA CONFIGURACIÓN: Todos están apostando por el bottleneck equivocado. El comercio de infraestructura de IA consensuado ha sido dolorosamente obvio: semiconductores (ya subieron más del 200%), expansión de la red eléctrica (ya es consenso), uranio (subió un 69% en lo que va del año). Todos están resolviendo el problema de la electricidad. Nadie está resolviendo lo que el mercado está perdiendo: no puedes entrenar a GPT-5 sin agua. No metafóricamente. Literalmente. Los clústeres H100 que generan toda esta "inteligencia" producen tanto calor que la refrigeración evaporativa es la única solución económicamente viable a gran escala. Y la refrigeración evaporativa tiene un secreto sucio: el agua se evapora. Se ha ido. A la atmósfera. Para siempre. El mercado está valorando la infraestructura de IA como si tuviéramos agua infinita. No la tenemos. El suministro de agua en el oeste de EE. UU. está limitado por la acumulación de nieve en las Montañas Rocosas y las tasas de recarga de acuíferos que no han cambiado desde el Pleistoceno. Mientras tanto, la demanda está creciendo de manera parabólica. Este es el comercio. II. LAS MATEMÁTICAS: Consumo Directo + Indirecto La mayoría de los análisis se detienen en "los centros de datos usan X galones para refrigeración." Esa no es la imagen completa. La fórmula real es: Impacto Total del Agua = Refrigeración Directa (En el sitio) + Generación Indirecta (Fuera del sitio) La Directa (En el sitio): Instalaciones modernas de IA: 1.8-12 litros por kWh para refrigeración evaporativa "Clúster" hiperescalar "típico": 15 millones de galones/día (5.4B galones/año) Equivalencia de Agua: Igual a 50,000 nuevas casas La Indirecta (Fuera del sitio) — Esto es lo que todos pasan por alto: Las plantas de energía termoeléctrica (carbón, gas, nuclear) que generan la energía base 24/7 para estas instalaciones utilizan ~10 veces más agua que los sistemas de refrigeración para la generación de vapor y la refrigeración de condensadores. Cuando ejecutas toda la cadena: Proyección de Infraestructura de IA de EE. UU. para 2030: Consumo total de agua: 1.1-1.7 BILLONES de galones anuales Contexto: Igual a cada hogar en California combinado Déjame repetir eso. Para 2030, la infraestructura de IA consumirá la misma cantidad de agua que el uso residencial total del estado de California. Nvidia puede imprimir más chips. Las utilidades pueden construir más capacidad de generación. Pero no puedes financiar más lluvia. El flujo del río Colorado está determinado por la acumulación de nieve de las Montañas Rocosas, y la última vez que revisé, no hay una Serie B para el ciclo hidrológico. III. EL PROBLEMA PRINCIPAL/AGENTE: Por qué esto se aprueba (por ahora) La razón por la que existe este comercio es la clásica desalineación de incentivos. Las personas que toman decisiones hoy no estarán alrededor para enfrentar las consecuencias mañana. Los Agentes (Firmando los Acuerdos): Consejo Municipal/Alcalde (Mesa, AZ): Incentivo: Ingresos fiscales inmediatos + marca de "Centro Tecnológico" para la próxima elección Horizonte: 2-4 años hasta que terminen su mandato Costo: No estarán en el cargo en 10 años cuando el acuífero esté agotado Gerentes de Capex Tecnológico: Incentivo: Desplegar 50,000 H100s para el cuarto trimestre, bonificación ligada a la velocidad Cálculo: El agua es un error de redondeo ($2/1,000 galones frente a $40k por GPU) Problema: Su KPI no es "seguridad hídrica a 20 años" Gobernadores Estatales: Incentivo: Robar empleos de California, obtener crédito por un "Entorno Amigable para los Negocios" Conflicto: Deben eventualmente responder al Lobby Agrícola, que posee los derechos de agua senior reales Los Principales (Asumiendo el Costo): Votantes/Residentes: Ven una nueva instalación de Google que usa más agua que toda su ciudad Actualmente bajo restricciones de Etapa 3 (regar el césped una vez a la semana) Eventualmente preguntarán: "¿Por qué estoy limitando las duchas mientras ChatGPT obtiene agua ilimitada para alucinar más rápido?" Agricultura: Posee derechos de agua senior bajo la Doctrina de Apropiación Previal Actualmente se les dice que acepten recortes en las asignaciones No aceptarán una posición junior permanente frente a Big Tech Esta estructura de incentivos se invierte en el momento en que los votantes conectan los puntos. Y lo harán. IV. EVIDENCIA DE QUE YA ESTÁ EMPEZANDO: La Fase 2 es AHORA No estamos especulando sobre un problema futuro. La reacción ya está sucediendo: Proyectos Bloqueados/Demorados (Últimos 18 Meses): $64 mil millones en proyectos de centros de datos bloqueados o demorados debido a la oposición local Tucson, AZ: La ciudad bloqueó el "Proyecto Azul" de Amazon (que habría utilizado cientos de millones de galones anualmente), aprobó una ordenanza de emergencia que requiere planes de conservación de agua para cualquier usuario >7.4M galones/mes Chandler, AZ: Centro de datos de 422,000 pies cuadrados bloqueado a pesar de que Kyrsten Sinema hizo lobby personalmente Virginia: El gobernador Youngkin vetó el proyecto de ley de divulgación de agua (la industria hizo mucho lobby) Santa Clara, CA: La Comisión de Planificación inicialmente negó el centro de datos de GI Partners por preocupaciones sobre el agua Texas: A pesar de $1B/año en subsidios fiscales a centros de datos, se aprobó la regulación de la red (SB 6) pero CERO regulación del agua Actividad Legislativa: Utah, Oregón, Georgia, Indiana, Illinois, Nueva York: Se introdujeron proyectos de ley que requieren divulgación del uso de agua para centros de datos Respuesta de la industria: La Coalición de Centros de Datos se opone firmemente a cualquier requisito de informes Arizona: "30 o más" centros de datos actualmente están mirando el Condado de Pima (según funcionarios de la ciudad) Organización de Base: Movimiento "No al Centro de Datos en el Desierto" en Arizona "Salva a Bren Mar" en Virginia Más de 500 residentes llenaron el ayuntamiento de Warrenton para oponerse a la instalación de Amazon La oposición local está aumentando a pesar de los enormes presupuestos de cabildeo tecnológico ¿Qué nos dice esto? Estamos en la Fase 2 (Fricción) de un ciclo de tres fases: Fase 1 (2020-2024): Luna de miel - los centros de datos son bienvenidos como "industria limpia" Fase 2 (2024-2025): Fricción - oposición local organizada, primeras denegaciones de permisos Fase 3 (2026+): Ajuste regulatorio - racionamiento obligatorio, tarifas de impacto, moratorias V. EL CATALIZADOR: Diciembre de 2026 es el Acantilado Hay una fecha específica cuando el marco regulatorio actual expira: Diciembre de 2026: Expira el Plan de Contingencia por Sequía del Río Colorado El río Colorado suministra agua a 40 millones de personas en siete estados. Las negociaciones actuales indican que el consumo no humano (industrial/tecnológico) será la primera categoría en enfrentar recortes obligatorios durante las escaseces. ¿Qué significa esto? Si eres un centro de datos que extrae 5 millones de galones/día del agua de la cuenca del río Colorado: Sin agua = Sin refrigeración Sin refrigeración = Los servidores se sobrecalientan Los servidores se sobrecalientan = Una instalación de $5B se convierte en un peso muerto No puedes negociar con la termodinámica. La Trampa de la Doctrina de Apropiación Previal: La ley del agua en el oeste opera bajo "El primero en el tiempo, primero en el derecho." Un ganadero de 1890 tiene derechos senior sobre un centro de datos de $10B de 2025. Las empresas tecnológicas construyeron sus imperios sobre "moverse rápido y romper cosas." Pero no puedes moverte rápido cuando estás sujeto a una ley del agua escrita en 1902. El marco legal trata el agua como derechos de propiedad, no como un servicio público. Y las empresas tecnológicas no poseen los derechos. Los agricultores sí. VI. EL COMERCIO: Infraestructura de Agua como Infraestructura de IA Si crees que la IA sigue escalando, estás implícitamente apostando a la infraestructura de agua. No hay forma de evitarlo. La Tesis: El agua pasará de ser un "gasto de utilidad" (valorada al costo) a un "activo estratégico" (valorada al valor de escasez) a medida que: Las empresas tecnológicas se den cuenta de que el agua es EL bottleneck El entorno regulatorio cambie de permisivo a restrictivo Las empresas se vean obligadas a adquirir derechos de agua senior y financiar infraestructura masiva Los Vehículos: $AWK (American Water Works) $XYL (Xylem) $PHO (Invesco Water Resources ETF) DESCARGO DE RESPONSABILIDAD: No es un consejo de inversión. Haz tu propia diligencia debida. Estoy posicionado de acuerdo con esta tesis, pero podría estar completamente equivocado. La física no se preocupa por tu P&L.